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回归基本面良好支撑 消费买盘推动期铜反弹
2004-10-27 8:25:26 期货日报 冯宝军
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国内外铜价自高位快速回落，推动外盘铜价上涨的投机基金也在10月的期权清算日前大举离场。铜价在缺乏资金进场推动的情况下短期内很难再大幅上涨，同样目前市场的各方面也不支持铜价继续大幅下跌，因此近期
铜价将以区间振荡走势为主。
基本面不支撑铜价大幅下跌。虽然铜价在三四个交易日的时间内下跌的幅度达到500美元，但这并不反映基本面已发生了大的变化：1.全球性的巨大供应缺口还很难在短时间内弥补，这决定了铜价在相当长的时间内仍将保持在高价位区间，国际铜业组织、智利国有铜业委员会等机构均预测明年铜价仍将保持在2500－2600美元的高价位；2.现货升水依然居高不下，虽然铜价的大幅下跌一度使现货升水有所下降，但随后又回到100美元的水平，这反映出目前市场现货供应依然紧张的局面；由于国内外铜比价有所恢复，使国内铜进口速度开始加快（9月国内铜的净口达到10万吨），这使国外铜的供应也更趋紧张，而大量的进口并没使国内铜现货升水下降；3.在消费旺季中，铜的供应更趋紧张，虽然石油价格持续上升，但并没影响全球经济向好，国内第三季度的GDP也增长9.1％，虽较前两季度有所下降，但远高过年初的预测水平；如此高的经济增长，使铜的消费也难以大幅下降；4.近期美元的持续走弱对铜价形成直接支持，在铜价大幅下跌及随后多头平仓离场的过程中，市场价格并没有反映汇率的变化，而当短期多头资金离场告一段落后，市场将会重新反映汇率情况。
从资金面的变化可以看出，市场对目前的价格区间是认同的。在前后一个月的时间内，铜价完成了大幅度的上涨和下跌，可以说这与基本面没太大的关系，但铜价大幅上涨后，消费商及市场似乎并不接受这样的高价，因此市场稍有变化即引发铜价的崩溃；当铜价回到此轮行情的起点时，虽然投机多头大举离场，但并未引发铜价的进一步下跌，也说明铜价在此价格区间同样受到基本面的良好支撑。
国内铜市场可能会比外盘铜更早走出困境。在此次铜价大幅上涨的过程中，外盘的持仓量均大幅上升，而国内铜市场却不增反降，表明在铜价上涨的过程中并没有资金介入。铜价大幅下跌后，纽约及伦铜的持仓均大幅减少，而国内铜市场却在最近一段时间内大幅增仓，表明在国内铜比外盘铜比价仍偏低的情况下，国内现货商敢于在此价位买入，再次反映出消费市场对此价格是认同的。
总之，目前的市场情况仍处于较为矛盾的状况中，一方面是基本面较好支撑铜价，但另一方面是市场缺乏投机资金的推动，加上铜价在大幅下跌后，市场做多的人气受到极大的打击，也不利于铜价的上行。因此，预计近期铜价将以振荡为主，在消费买盘逐渐介入市场的情况下，铜价仍有望继续回升，但若没有投机资金的介入,铜价要再创新高则有很大的难度。
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