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棉花：欲涨还难 等待突破
2004-11-23 15:01:23 期货日报 谭永清
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近日在国家收储消息的刺激下，棉花现货期货价格均止跌回升，郑棉期货价格在12200－12400一线振荡整理，成交清淡，一直在等待新的突破方向。
一、USDA11月份棉花供需报告浅析
2004/2005年度全球棉花期初库存为772.7万吨，较上月预测(下同)增加了43.8万吨，全球期末库存为970.0万吨，增加了56.6万吨；全球产量为2433.5万吨，增加了44.66万吨，消费为2241.1万吨，增加了33.3万吨。从上述数据可以看出，今年全球棉花供需呈供大于求的态势。从消费量来看，每月消费平均为186.7万吨左右，而970万吨的期末库存相当于够全球用5.2个月，这样来看，全球的供大于求的格局是相当严峻的。
二、国内供需形势浅析
关于今年国内棉花产量说法不一，以USDA11月份报告中的642.3万吨来算（也符合国内普遍预测的630万－650万吨的范围），今年国内进口168.7万吨，期初库存为170.7万吨；消费为783.3万吨，出口3.3万吨，期末库存为194.6万吨。在不考虑期初期末库存的前提下，今年国内产量加进口量是可以维持国内全年消费的，而期末库存的增加一方面是国家收储的表现，另一方面反映了国内消费近期难有起色。
三、近期国家收储浅析
首先可以肯定，国家收储是为了稳定棉花市场，保护棉农利益，避免出现棉贱伤农的情况，但另一方面也表明目前棉花销售的总体形势是严峻的，价格是处于下跌通中的。第二，国家收储对市场的影响可能会有两种情况，一种是国家收储从心理上影响目前的棉花市场，11500元/吨附近成为政策底，现货价格缓慢回升；另一种情况是类似于前期13100元/吨的收储，市场价格依然我行我素，逐渐下滑。结合目前的市场行情，价格再次下滑的可能性较大，收储数量增加也许是价格再次下跌的信号。
四、棉花替代品和棉纱价格纷纷回落
前期，随着国际石油价格的不断走高，化纤产品价格呈小幅上场态势，但目前随着石油价格的逐步回落，化纤产品的价格应逐步下滑。目前，国内纺织市场行情持续低迷，纱布销售依然不旺，32支普梳目前报价只有16500－19000元/吨左右，均较前期有较大的跌幅，因此替代品、下游产品的需求不旺对目前的棉花市场来说是雪上加霜。
五、收购资金不足
今年以来，随着棉花价格的巨幅下跌，不少企业负债累累，自有资金严重缺乏，而今年农发行贷款条件较往年有所偏紧，使得符合贷款条件的企业数量减少，造成收购资金和收购主体的资金严重不足，近期虽受收储影响，棉花价格也难有起色。
综上所述，棉花市场交易双方整体处于观望态势之中，后期棉价欲涨还难，期价有可能再次探底。
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