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原油期货止跌反弹 燃油高位将有反复
2004-11-8 9:40:23 期货日报 梁志
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美国总统大选最终以布什连任而谢幕，全球原油定价中心NYMEX的12月期原油期货价格也出现止跌反弹走势，上海燃料油期货FU0501合约在美国总统大选当日就出现大幅上扬走势，但笔者以为，外盘12月
合约虽然会有反弹，但前期高点压力很大，内盘FU0501合约在2300附近将有所反复。
从上周五公布的CFTC交易商NYMEX原油期货持仓报告可知，截止到10月26日的一周非商业头寸多头减少310 手（1手=1000桶），为117340手，而非商业头寸空头增加1071手，为96377手，两者差距缩小1381手，为20963手，这表明在前期高点附近（10月19日最低点52.6至10月25日55.64）出现了多头减仓和空头加仓的现象。从多空实力对比看，虽然多头仍占据优势，但空头实力却在连续增加；非商业空头头寸第一次超过了多头头寸。总体而言，目前趋势正处于多头向空头转化的阶段，多头稍占上风。而从上海燃料油FU0501合约的总持仓来看，每当期价上涨便会扩仓，且总数在不断增加，这说明有长线资金正在逢高抛空。
而10月中旬出现的燃料油现货价格远高于期货价格的背离形势也让做多者心有疑虑。按照经典理论，期价应略高于现货价格，高出部分为仓储、资金等成本；只有在现货紧张时期，期价才会低于现货价格。可是在近期期价连续下跌的过程中，现货价格持续保持在2400元/吨附近。更加奇怪的是现货市场并没出现供应紧张现象，只是买家勤于询盘但少有成交。10月15日以后开始有大量货源抵港，而现货价格却依然没有回落的迹象。无论从理论还是从实践来看，期货与现货的背离都不会持续很久，否则造成背离的一方必将面临巨大的风险。如果现货价格一直保持高位运行，FU0501合约价格不可能长期低于现货价格造成无风险套利机会。而现货商显然不希望现货价格保持高位，这严重影响了供需双方的生产经营，供需形势将迫使价格回落。另外，目前现货市场价格高企的是轻质油，重质油（燃料油属于重质油）仍然滞销，从而可以预计FU0501合约交割时将有相当数量的实盘进入交割，这将令期价受压。因此，未来现货价格与期货价格将可能一起回落，期价回落速度将小于现货价格，并在回落过程中修正背离态势。期价在回落中振荡幅度也会增大。
11月3日布什在美国总统大选中获胜，因为他主张增加国内战略原油储备，因此美国战略原油储备可能会进一步增长，目前美国官方正在以每日10万桶以上的速度增加战略原油储备。美国动用石油战略储备的规定非常严格。《能源政策和储备》法令规定，只有在“非常时期”和“紧急情况”下，由总统亲自签署命令，方可动用石油战略储备。动用储备要符合竞争性销售原则，也就是说政府投放市场的石油一般是通过竞标来确定价格的。法令对“非常时期”、“紧急情况”有明确的定义，概括起来主要有三条：一是事件的范围和持久性具有危机的特征；二是对国家安全或国家经济可能造成重大不利影响；三是事件可能会导致石油供应中断。总体而言，布什连任对油市是利好，但利好的时效性有多长还需要观察。
在新加坡现货市场上，尽管欧洲至亚洲市场的燃料油套利贸易机会出现，但是因目前海运费高涨，新加坡贸易商未必会过早锁定任何时候装船的燃料油船货进行套利贸易交易。180CST燃料油供应预计仍将像10月份一样吃紧，因11月份到货的大部分是高粘度燃料油，沪油与其关联度没有与NYMEX的大。
全球最大原油出口国沙特阿拉伯日前宣布，11月份原油日产量将维持在950万桶，以抑制疯涨的油价，这将是沙特连续第四个月将产量维持在该水准，对期价的上扬不利。
从技术面看，NYMEX12月原油期货合约只用了8个交易日就从55.64直接跌到48.8，跌破了50关口，但11月3日重上50，表明50附近展开超跌反弹可能性大。目前短期移动平均线大多在52～53附近，表明该区域的压力较大。沪燃料油FU0501合约10月12日以后三次上冲2300未果，表明该点位压力大，但10月29日跌到2130后却出现抗跌的走势，且走势明显比外盘强，后市不排除有再次上冲2300的可能，但2300不管从技术上还是从心理上都对期价起较大的压制作用。
综上所述，沪燃料油期货FU0501合约在2300附近可能会有所反复。
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