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沪胶反弹基础具备 短期作为不大
2005-1-18 18:28:09 深圳中期 梅运桃
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在国内天胶市场一片看空的悲观气氛中，沪胶多头的绝地反击让市场产生无限遐想，沪胶市场能否从此走向活跃？沪胶价格能否持续回升？市场具备反弹基础2004年下半年，沪胶市场一直笼罩在库存高企的阴云之中
，投资者纷纷离场导致成交量持续低迷，市场一直将讨论的重心集中在国内库存上面，两大农垦的库存可能超过6万吨，出库的期货库存在8万吨左右，沪胶库存为90192吨，库存数量巨大且分散在不同主体之中，导致价格下跌时库存拥有者束手无策。本来农垦一直守住12000元/吨的价位给国内胶价带来一线支撑，但近几日农垦不断调低报价让市场恐慌心理加剧。
天然橡胶消费主要看轮胎企业，近期多头在销售陈胶的过程中发现，国内轮胎企业在12000元/吨附近购买的欲望还是非常强的，由于目前国内复合胶的成本普遍在12500-13000元之间，国产胶由于低价优势正在夺回部分被复合胶挤占的市场份额，复合胶的比价拉动导致国产胶在12000元/吨附近短期见底成为可能。合成胶的居高不下同样对国产胶价格形成心理支撑，目前国内丁苯橡胶价格达到13500元/吨，顺丁橡胶价格达到13800元/吨，合成橡胶价格对天然橡胶价格倒挂严重，而且国内合成胶供应一直非常紧张，这导致部分企业在生产中增加了国产胶的用量，在一定程度上促成了国产胶消费的总量增长。沪胶多头在销售库存的过程中逐渐融入了国内的天然橡胶市场，市场中出现的这些状况让他们看到了胶价反弹的希望。
从大的背景来分析，国内轮胎行业目前仍处在扩张期，跨国企业在中国不断设厂和中国本土企业的规模扩张使得国内轮胎工业在2005年仍是大发展的一年。虽然国内轮胎行业的扩张主要体现在全钢子午胎，直接对20号标胶的价格形成支撑，但斜胶胎市场保持平稳、复合胶市场规模缩减、合成胶市场份额被部分替代，都使得在轮胎企业增长的背景下，国产胶价格的下跌空间会相对有限。
由于多头将大部分库存抵押给银行，受制于资金链的压力，沪胶价格在12日出现的反弹是一种纯粹的多头自救行为，但由于胶价的反弹本身具有一定的市场基础，多头运作从目前来讲是成功的。
停割期行情短期难有大作为每年的停割期都会给胶价带来无限想象的空间，今年由于集中库存的压力，市场对于停割期的预期由希望转为失望，12日沪胶期价的当日反转再次点燃大家对于胶价反弹的期望。天然橡胶生产具有明显的季节性特征，长达5个月的停割期往往成为消化库存的黄金季节。每年的2月份开始，东南亚国家天然橡胶产量受落叶期影响也会大大缩减，每年的3-4月份往往是供应极度紧缺的时间段，多头在今年的停割期能否有所作为？如果单从比价效应来分析沪胶的反弹空间，12500元/吨之上的阻力是显而易见，东南亚地区胶价近期并没有出现明显回升的迹象，使得比价效应对胶价的拉动作用相对有限。沪胶期价反弹从目前来看还是相当脆弱的，多头的资金实力让市场的担忧仍然存在，如果维持胶价的小幅反弹，库存拥有者就像一条绳上的蚂蚱，因为共同的利益，谁也不会去杀跌。胶价反弹的高度短期相对有限，沪胶期价的反弹正好成为农垦和贸易商销售库存的良机，没有强大资金的介入，很难形成最终的买单者。所以胶价的反弹很可能在试探性的氛围中运行，而最终胶价反弹还要等待国际市场胶价的回升和农垦、贸易商库存的进一步消化。由于今年停割期的国内库存是历史上罕见的，要改变市场对于胶价的预期不是容易的事情。更何况春节期间往往是轮胎厂停车检修的时间段，加上北方大雪封路也对轮胎销售产生一定不利的影响，所以停割期行情短期难有大作为。
天胶重新活跃值得期待9月以来，上海天然橡胶期货持续的低迷让沪胶期货的活跃成为市场长久的期待，每次沪胶小小的异动都让市场对于天胶期货的活跃产生预期。虽然沪胶期货短期一直较为低迷，但从12日沪胶期价异动在市场中造成的影响看，沪胶价格在国内天然橡胶市场的定价功能并没有丧失，现货市场对于沪胶期货的关注并没有减弱，沪胶期货的重新活跃是一种必然。与胶价的反弹空间相对应，沪胶期货的活跃也是循序渐进的过程，正如胶价的上涨和库存的消化需要一个过程，上海天胶的重新活跃同样需要时间，欲速则不达，我们希望沪胶期货一路走好。
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