|
|
|
|
谷物综述：处在巨大压力之下
2005-1-6 18:09:35 FCStone集团公司 道格拉斯.杰克逊
|
|
|
大 豆：由于市场认为南美新豆正朝着创纪录的水平发展，因此，今天一整天大豆及其副产品的价格都处在巨大的压力之下。
由于阿根廷的天气一直非常理想，市场最近普遍认为那里的小麦和玉米的单产很有可能达到创纪录的水平，因此，那里大豆的单产也有可能达到历史最高。业内有些人认为今年阿根廷玉米的单产将比上一个历史纪录高出7%左右。业内人士认为，目前阿根廷近乎完美的天气将使那里的作物单产达到历史最高水平，就像我们今年在北美所看到的那样。美国农业部上次预测，今年阿根廷的大豆单产将达到2.75吨/公顷、总产量则达到创纪录的3900 万吨，而去年总产量为3400 万吨。如果今年那里的单产达到上一个最高纪录的水平，即2002 年的2.82 吨/公顷，那么，今年阿根廷的产量就有可能达到4000 万吨。如果今年那里的大豆单产能像玉米那样超过上一个最高纪录7%的话，那么，今年阿根廷大豆的单产就有可能达到3 吨/公顷、总产量就有可能达到4280 万吨。如果是这样的话，今年阿根廷的大豆产量就要比去年高出880 万吨。这样的增幅毫无疑问可以抵消巴西里尔戈兰德省有可能出现的小幅减产。目前，美国农业部预测今年巴西的大豆产量将达到6450 万吨，大大高于去年因干旱而减产的大豆产量5260 万吨。美国农业部预测今年巴西大豆单产将达到2.804 吨/公顷，去年的单产是2.449 吨/公顷，而上一个最高纪录出现在2001 年，为2.835 吨/公顷。如果今年巴西大豆的单产达到上一个记录的水平，那么，今年那里的总产量实际上就有可能比美国农业部已经很乐观的预测高出100 万吨。美国农业部预测今年巴西的大豆种植面积将扩大7%。下面，我们从新来看一看整个西半球的大豆供求平衡表，其中，我们加进了比上次更高的南美产量数字。
西半球（南北美）大豆供求平衡表（百万吨）
9 月1 日 02/03 03/04 04/05 05/06
巴西库存 15.48 20.00 18.16 24.00
阿根廷库存 15.20 16.60 16.40 21.87
美国库存 5.66 4.85 3.05 12.50
美国产量 74.30 65.83 85.76 78.00
总供应量 110.64 107.28 123.37 136.37
9 月到2 月期间的使用量 75.34 79.19 81.00 82.00
美国期货价格 5.59 5.80 6.36 5.53
换算成雷阿尔的价格 17.46 17.47 18.85
3 月1 日
美国库存 32.70 24.69 38.37
巴西库存 0.50 1.00 1.80
阿根廷库存 2.10 1.48 2.20
巴西产量 52.50 53.50 62.00
阿根廷产量 35.50 33.00 40.00
总供给量 123.30 113.67 144.37
3 月到8 月期间的使用量 81.85 76.06 86.00
美国期货价格 5.77 9.45 5.29
换算成雷阿尔的价格 20.50 27.97 14.31
从上表中，我们可以看到，今年3 月1 日整个西半球的大豆供给量有可能比去年同期高出3100 万吨，更为重要的是，有可能比两年前同期的水平高出2100 万吨，那时的库存从绝对数量来讲可是曾经的历史最高纪录。今年3 月1 日西半球的供求必有可能成为近几十年来供过于求最为严重的比例。如果明年美国大豆的种植面积出现小幅减少、单产达到正常水平，那么，2005 年9 月1 日西半球（南北美）的大豆供应量就有可能再一次超过历史最高水平，增幅将达1300 万吨。从这些供求比可以很清楚地看到，今年春季和夏季的期货价格将进一步下跌（跌幅有可能很大？）。
今天，期货价格下跌后，全美平均现货价格比贷款价位高出不到10 美分。由于美国农民出货量很少，而且，西部地区很有可能受暴风雪的袭击，因此，目前压榨厂商报出的升贴水价格又涨了上来。而伊利诺伊河沿岸地区的升贴水价格从最近的高点跌了回来，但还是比期货交割价稍稍高些。今天上午，1 月期合约项下发生100手豆油交割，但还是没有出现大豆、豆粕的交割。豆油期货价格因此又创新低。目前，美国和南美的豆油升贴水进一步下跌。
美国内地的种子经销商以及谷物收购站一直在说，美国农民打算把部分新豆种植面积转去种玉米。私人分析预测机构将在1 月中旬发布他们对美国新豆种植面积的预估，而美国农业部则要到3 月份才公布他们对种植面积的预测。
目前，基金在大豆合约上持空单37000 手、在豆粕合约上持空单16000 手、在豆油合约上持空单27000 手。
3目前，南美天气形势总的来说一片大好，只是在巴西南部里尔戈兰德省的部分零星地区有旱情发展。
由于美国农民的持仓惜售，申请9 个月贷款的大豆数量依然很大。今天，申请贷款的大豆数量达到3.07 亿蒲式耳（约合836 万吨），而去年同期的数量为1.26 亿蒲式耳（约合343 万吨）。
市场上有消息说，有两家大的从事大宗商品投资的基金准备把一部分资金调整去建立多头头寸。根据公开披露的消息，作为基金移仓的一部分，这两大基金有可能在本周余下来的时间以及下周头两天进场再买些大豆和豆油。有些人认为基金在未来5 天里还需要购买9000 到18000 手大豆、6000 到12000 手豆油，这样，这次购买行动将持续到下周。由于交易员们都要在盼望已久的美国农业部1 月12 日的产量及库存报告公布之前调整头寸，因此基金的这次行动有可能进一步给市场增加波动性。但是，有南北美农民随时可能加大出货量这把“剑”悬在头上，在数天的时间内做一些合约之间的跨期套利给市场所造成的影响也许还是很有限。
值得注意的是，有报道说到目前为止巴西新豆出口的成交量只有100 万吨左右，而去年同期的数量为600 万吨。市场担心，随着新豆收割的临近，一旦南美农民加快销售的进度，又将给市场增加巨大的压力。有报道称，目前南美大豆的生长条件总体上很好，亚洲锈菌出现的几率也低于以往正常。
有意思的是，有一位美国气象专家指出，巴西夏季风的流向和美国的之间存在重大的差异。这位专家认为，美国夏季以刮南风为主，这有助于来源于南方的亚锈以更快的速度扩散到整个美国。同样有意思的是，来自伊利诺伊州的一位气象专家则认为，美国北部主产州的农民喷洒了杀菌剂后，其它的病菌也能因此而得到控制，这有助于大豆单产的提高，而且，起码也能部分弥补因喷洒杀菌剂而额外增加的成本。
如果私人分析预测机构在他们1 月中旬的新豆种植面积报告中预测，美国新豆的种植面积不会出现大幅度的减少，那么，期货价格有可能进一步大幅下跌到春天的时候。今年夏天，在市场评估亚锈扩散的程度以及美国农民控制亚锈的能力的时候，美国期货价格的波动性有可能会明显增加。与此同时，由于南美新豆产量正在朝历史最高纪录发展，市场还将面对一个看起来庞大得不可阻挡的产量数据。4
作者：道格拉斯.杰克逊
关于上述市场分析，如有问题和意见，可联系如下：
魏东 (FCStone 集团公司北京代表处首席代表)
电话：010 65130855/65130355
电邮：dwei@fcstone.com
|
|
| 提示： 所载文章、数据仅供参考，据此入市操作，风险自负 |
|
|
