|
|
|
|
铜价突破百年新高的基本面因素简析
2005-3-18 16:17:32 实达期货 王智勇
|
|
|
昨晚，LME铜价冲破了3300美元大关。最高上涨到了3307.5美元，超过了1989年最高价3304美元。这意味着，铜价创下了历史上最高的价格！
能够达到这种“百年的突破”，必定需要
具备相当数量的关键条件。在最近Barclays提供的《2005年展望》报告中，就指出了这些因素：强劲的中国需求、美国经济扩张、90年代后期投资不足、美元贬值、低库存，以及商品作为资产类获得广泛关注等等。
因此，在判断未来铜价走向的时候，必须时刻检查这些关键的因素。读者可以在天元期货查阅到文章的中文版，笔者在此想谈谈自己的看法。
“慢”变量：“90年代后期投资不足”和“商品作为资产类获得广泛关注”这两个因素，属于“慢变量”。投资不足要得到根本性改变，至少要等到2008年。而基金把商品作为资产类加入到投资组合当中，则完全是一个长期的趋势。
“周期性”变量：“中国需求”和“美国经济扩张”。尽管目前全球都在广泛谈论中国需求，认为中国对大宗商品具有天然的饥渴性。但是事实却是：中国经济具有高度的财务杠杆（没有直接融资渠道，国家和企业具有很高的资产负债率），中国经济具有高度的波动性。也就是说，中国经济会好起来很快，差起来会更快。因此，与大多数观点不同，笔者不认为中国需求可以作为“长期做多商品”的理由，中国的作用在于放大全球经济的波动。
“快”变量：“美元贬值”和“低库存”。这两个因素是每天我们都看得见的，市场将会迅速根据它们做出修正。据一些从伦敦回来的朋友谈，老外与国人思路明显不同。老外认为，在美元贬值和低库存下，可以因为高价而不做多，但是绝对不能做空。而国人认为，在这么高的价格下，可以不做空，但是绝对不能做多。
需要特别指出的是，“慢”、“周期性”和“快”的意思，是指对金属铜价影响的快慢，而不是指该变量持续的时间。
“慢”变量提示我们潜在市场结构是有利于牛市的，“周期性”变量显示全球经济从2005年年初开始又出现了扩张的迹象，“快”变量更是绝对有利于铜价。如果不考虑中国政府可能会采取的宏观调控措施，那么可能的确会像Barclays猜测的：铜价上4000美元也不无可能。
|
|
| 提示： 所载文章、数据仅供参考，据此入市操作，风险自负 |
|
|
