|
|
|
|
郑棉期市交易主体分析
2005-3-22 9:57:30 期货日报 王斌
|
|
|
近期郑棉市场在冲破14000元/吨之后，价格的持续上涨似乎动力不足，总持仓达到8万手后增仓的速度亦明显减缓，而下游企业似乎也不接受这样的价格。那么现在的市场到底是怎样的状态，交易主体对价格究竟
有怎样的影响？笔者试就这些问题进行以下分析：
1.市场交易主体结构分析
期货市场中交易主体的力量强弱对价格有着明显的作用。如果投机买盘力量强大，价格自然上涨；如果卖出套保的数量占优，那么价格上涨自然会受到压力。因此，对于目前郑棉的情况，个人觉得分析一下当前的交易主体是非常必要的。
首先我们看一下郑棉期货市场和现货市场的价差。从目前的情况看，将近2000元/吨的价差使得有货源的人开始热衷于卖出保值，这一点从近期公布的仓单上已经有所反映，因此现在郑棉期货市场上卖出保值可以代表空方的一部分力量。反过来看，由于现货价格远远低于期货价格，因此棉花的需求方更愿意从现货市场采购，因此期货市场上消费性买盘缺乏。
其次由于市场对今年棉价走势普遍看好，因次投机性多头力量明显大于投机性空头，而正是由于缺乏主动性的空头，前期价格才会出现这种凌厉的涨幅。但这也易造成如下结果，即在持仓达到一定程度的时候，继续增仓比较困难。投机多头找不到对手，也不愿意为那些卖出保值的人“做嫁衣”，后市持仓就难以有效扩大。
除此之外，市场上还有部分对锁盘和套利盘，这些也是近期郑棉市场的主要交易主体。
2.交易主体对价格的影响
上面我们对郑州棉花期货市场的交易主体作了分析，由于这些交易主体都有各自的利益，因此他们对市场的影响也有所不同。
首先对锁盘可以活跃市场，只要没有明显的单边持仓迹象，其对市场的走势影响不大，至少不会去引领市场的趋势。那么再看看套利盘，由于目前郑棉上市的时间不长，市场的价差结构得不到有效的验证，因此套利主要集中在“买近抛远”的无风险套利上，这是由于买近抛远的套利成本是可以计算出来的，而且增值税也有一定的方法来规避，所以就成为套利交易的主要交易方式。而这种套利交易在一段时间之内，可以互相以“接力”的形式推高价格，但结果往往是没人愿意来接“最后一棒”。如果最后仓单消化不力，就会对市场形成重大打击。
其次由于本年度棉花播种面积减少以及纺织品贸易配额取消等因素炒作，市场普遍对今年的价格比较看好，在郑棉市场上投机多头力量也明显强于空方，前期价格也在其推动下出现大幅上涨。但是由于现货企业在去年受到重大打击之后，今年的采购明显比较理性，不再大量囤积棉花，而纺织品出口也受到众多阻挠，因此现货上涨的幅度明显跟不上期货的步伐，而这样的结果往往就会造成期现价差的背离。在价差背离到一定程度之后，现货商的抛盘肯定会增加，实盘的压力就会逐渐显现，而投机多头在找不到“对手”的情况下，也不愿意继续增仓推高价格。那么这样的局面该如何来解决呢？第一种，后期现货价格出现快速上涨态势，消费性买盘介入；第二种，期货理性回归现货。从现在的情况看，由于下游企业复苏迹象不明显，想要现货出现大幅上涨比较困难，因此预计后期郑棉可能会进入一个调整的过程。但是由于今年棉花播种面积减少以及纽约棉花期货的影响，棉花的整体走势目前只能定义为调整，而不是转势。
目前郑州棉花期货市场上投机多头的力量正在减弱，而卖出保值的实盘压力开始逐步显现，加上目前其他商品的调整可能会引发郑棉的回调，因此郑棉短期将进入调整阶段。但是由于纽约棉花期货后市依然看好，将会对国内市场带来有效支撑，也给投机多头带来心理上的支撑，后期郑棉期货市场中交易主体对纽约棉花走势的判断和对现货需求的预期将是郑棉期价能否继续上攻的主要因素。
|
|
| 提示： 所载文章、数据仅供参考，据此入市操作，风险自负 |
|
|
