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牛市结构未改 油价回涨可期
2005-3-25 10:44:12 期货日报 邓敏
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OPEC的决定对原油价格的涨跌具有非常重要的影响，但最近两周油价的走势远远超出了OPEC的预期。在3月16日的OPEC石油部长会议上，OPEC顺应世界呼声做出了增产的决定，但随后WTI原油价格
却出现了1多美元的上涨。同样是增产的内容，前两天沙特石油部长欧那密的增产谈话反而引起了市场的下跌，欧那密表示，OPEC可能在任何时候做出“第二次增产”的决定。正是由于市场预期OPEC将把生产配额增加至2800万桶/天，周二WTI原油才出现了较大幅度的回落。
同样的因素，不一样的效果，表明了油价的涨跌另有原因。笔者认为，原油市场的结构本身决定了原油价格的走势，目前牛市结构并没有发生改变，因此，原油在经历短暂的回调之后将重返上涨之路。
一、石油消费：一波未平一波又起
美国东北部是使用取暖油取暖最多的地区，因此去年冬天延续至现在的寒冷天气导致美国取暖油预期消费量的增加，进而导致取暖油的价格不断被推高。原油价格在取暖油价格强劲拉升的激励下也不断创出新高。随着冬天的过去，取暖油的消费高潮慢慢平息，但是，汽油的消费已经开始成为市场炒作的重要题材，正所谓一波未平一波又起。
随着对汽油炒作的逐渐展开，新一轮的原油价格上涨将展现在人们面前。因为事实上过去的那个冬天在美国堪称为暖冬，按理说取暖油的价格不应该出现如此大幅度的上涨，这表明世界石油的供求关系是非常紧张的。在供求关系紧张的情况下，今年夏天对汽油消费的炒作就有了比较坚实的基础。美国人一般有夏季驾车出游的习惯，驾车出游的高峰一般出现在每年的6、7月份，届时汽油的消费将达到高峰。
3月初，世界石油巨擘爱克森美孚在美国的一家炼油厂发生停电事故引起了汽油价格的飙升并使原油价格大涨。而就在OPEC3月16日决定增产的那天，同时也是美国能源部公布每周石油库存报告的日子，由于汽油库存出现了大幅下降，汽油和原油价格大幅上涨。市场对汽油消费的炒作由此可见一斑。
相比于对取暖油的炒作，对汽油的炒作有更大的空间。因为汽油的消费量远远地超过了取暖油，一旦汽油的供应出现问题，价格飙升的可能性必然大增。由于世界石油的供求已经非常紧张，这就要求在原油的生产、运输和炼厂方面都不能出现有任何大的问题，如果世界石油生产国的任何一国出现生产中断、炼厂停产或设备故障，汽油价格就会大幅上升，同时促进原油价格的上涨。
二、人气未散，上涨心理基础牢固
目前，WTI原油期货的总持仓达到了历史最高水平，并且，本次持仓量的上升使原油期货的总持仓达到一个新的历史阶段。持仓量的这种突破通常意味着新一波上涨行情即将展开。周二的回调只是市场在积累了大量的获利盘之后出现的一种集中兑现利润的行为，并没有对整个上涨的趋势造成破坏，上涨的心理基础依然是牢固的。从价格回调的幅度不大这一点来看，市场并没有出现过分恐慌或者恐高的心理，因此，在消化完本轮的获利盘之后，价格重新上涨的可能性仍然偏大。
三、燃料油：恐慌过后将重回理性
周三燃料油期货的暴跌带有恐慌性因素，因为现货价格依然坚挺，本周以来现货价格一直维持在2600元/吨以上。由于黄埔现货市场供应量非常有限，远不能满足市场的需求，所以现货价格并没有出现跳水行情。本次暴跌只是因为市场前期涨幅巨大，市场略有恐高心理，因此，获利回吐及担忧原油价格下跌是造成燃料油期货下跌的主要原因。当恐慌过后，市场将回归理性，基本面的因素将重新主导价格，燃料油期价将在现货紧张与原油价格上涨的带动下再次走强。
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