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沪胶压力重重 后市将挑战年初低点
2005-4-26 8:53:24 期货日报 王康
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4月13日，沪胶破位下行，预示着持续三个月左右的上涨趋势已经失败。结合当前胶市基本面的情况来看，更进一步说明了沪胶后市已调头向下。
短期利多因素已被市场消化
3月下旬，印尼
发生地震的消息曾一度刺激胶价弱势反弹；4月中上旬，市场传来近期轮胎消费税政策可能有所调整，消息称斜交胎消费税有望从10％降至3％，同时有可能对子午胎征3％的消费税。沪胶随后增仓上行、反抽头肩形劲线，但最终以失败告终。
关于轮胎消费税的差别问题争论由来已久，目前的税率政策是早在2001年出台的。当时国家为了推进轮胎子午化进程、与国际主流市场接轨，将子午胎消费税下调为零，斜交胎消费税则维持10％不变。近几年子午胎行业发展相当快，特别是一些合资企业市场占有率越来越大。与此同时，斜交胎作为我国的传统产业，大多数生产企业是国有企业，近两年这部分企业面临相当大的压力，于是要求政策平等、甚至优待的呼声越来越高。笔者认为，沪胶目前的交割标的主要用途就是生产斜交胎，假如斜交胎行业果真能得到政策扶持，那么对于沪胶将肯定是一个深远的利多因素。因此，后市应关注这一政策因素的变化。
利空因素放大割胶季节性压力
第一，在季节性供应压力下，消费增长却放慢。5月份以后国内外传统产胶旺季临近，天胶新增资源的供应压力将越来越大。但是，天胶主要消费市场的汽车行业增长却放缓，今年1－2月份中国汽车产量同比增长仅1.9％，与去年同期16.2％的增长率相比大幅下降。国家统计局最新的数据显示，3月份全国共生产轿车24.6万辆，比上年同月下降1.6％。1－3月份全国累计生产轿车56.69万辆，比上年同期下降2.8％。这组数据说明3月份整个汽车行业的产量数据不容乐观。
第二，近期美元恢复弱势格局，东京胶重要支撑受危。4月5日，美元兑日元汇价曾上涨至近几个月来的高点108.91日元，但到4月22日，汇价最低跌至105.75日元。日元升值对东京胶构成利空压力，东京胶自2月底以来形成的上涨趋势线正面临考验。市场此前预期3月份以后中国贸易商将进入国际市场采购天然胶，从3月份中国天胶进口量环比大增至14万吨来看，市场的预期基本兑现，但是从国际市场胶价的表现来看，中国买家的行为并没有明显地推升胶价。
第三，国际原油市场步入调整，国内合成胶价格回落。4月初NYMEX油价展开深幅调整，从CFTC公布的基金持仓结构来看，基多净多持仓（含期权）4月5日当周为124784手，最新公布的数据显示，到4月19日基金的净多持仓为73742手。从历史数据来看，基金持仓这样大幅变化，预示着原油这波投机因素左右的涨势将步入较长的调整时期，而上周空头回补推动的涨势可能是短暂的。与原油价格步入调整相呼应，国内4月初至今合成胶价格整体下跌500元左右，齐鲁丁苯橡胶SBR1502在4月1日的报价为14350元/吨，22日报价下跌至13800元/吨。
最后，假期因素及汇率、利率政策性风险对市场造成压力。当前沪胶市场缺乏大主力资金，特别是多头阵营持仓更为分散。按经验来讲，五一假期时间较长，散户投资者一般不愿持仓过节，于是在长假临近前，若有风吹草动就有可能导致集中平仓的连锁反应，上周四的多头大幅平仓行为就是一例。此外，近期人民币升值的压力越来越大。再者，美联储在上次利率会议上暗示5月份将加快升息步伐，市场预期中国将跟随美国调整本币利率。一般来讲，中国政府宏观调控政策多在5月份出台，上述政策的变化都将对沪胶构成压力，市场的神经已经越来越敏感。
技术面显示沪胶走势偏弱
从沪胶指数图上看，头肩形态基本确立。始于2004年年底的割胶淡季行情，形成了头肩形的左肩；3月份至今属于青黄不接时期，最终以头肩型的右肩形态结束。眼下产胶旺季临近，图中所示的头肩形态，是否已经给后市的割胶季节行情定调仍需进一步观察和确认。但是，从当前的技术面来看，沪胶的走势是十分疲弱的。上周四沪胶多头主动平仓导致行情出现跌停，说明胶价反抽头肩型的劲线以失败告终，基本上确认后市趋势是向下的。假若如此，从2001年年底胶价牛市起步点，到今年1月份的低点形成的重要支撑线已经岌岌可危。
综上所述，技术面显示沪胶走势是偏空的，如果后市基本面状况进一步恶化，胶价将很有可能在产胶旺季挑战年初的低点。
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