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天胶月报：上行格局不变 震荡方式展开
2005-4-6 8:45:00 上海金鹏 王伟波
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前言：
3月份，天然橡胶市场整体呈现出上涨趋势，在全球商品延续牛市氛围烘托下，天然橡胶做为重要的战略物资与原材料，其亦受到相应的影响，加之国际国内市场季节性供应减少的支撑下，胶价在1、2月份的基础上继续走高。由于本月国内橡胶期货行情波动相对较为剧烈，3月中旬在完成一轮急速上涨之后，期价展开快速回落，国内现货市场亦受此影响先扬后抑，在突破13000整数大关之后，产区现货胶价最高升至13500元/吨，下旬重新回落至12800-13000元/吨之间整理。波动剧烈成为3月份天然橡胶市场的运行特点。
国内期货市场行情回顾
3月上海期货交易所橡胶期货行情，1、2月份自12000元/吨展开以价值回归为主线的上涨行情，自2月下旬，主力合约RU505与RU506分别突破13000元/吨，一直到2月上旬，期价一直谨慎的整理于12900-13200元/吨之间，3月中旬沪胶期货突然发力上行，走出一波急速拉升的行情，3月14日至3月16日连续三个交易日期价暴涨1000余点，RU506 3月17日最高升至14470元/吨。打开图表观察，自2004年12月29日见底11500元/吨之后，经过近两个月的运行之后，行情以慢牛的姿态展开上行，截止3月中旬累计上涨幅度高达近3000元/吨，面对如此巨大的涨幅，在投机盘的获利回吐与现货实盘抛售的双重压力下，期价迅速回落，短短不到两周的时间，沪胶期货行情历经了大起大落，充分体现这个小品种所特有的高度投机性与价格波动剧烈的特点。
沪胶RU506日K线
影响沪胶期货行情后市继续上涨的主要压力在于库存，期货库存尽管从去年以来一直处于一个递减的状态，但由于目前整个沪胶期货市场缺乏主力资金的介入，因此在散户行情的推动下，行情在确认上涨趋势的同时，其运行难免有起伏。但是只要确认市场趋势是向上的，这部分库存还是有机会被市场众多愿意承接的买盘接走，因此目前期货仓库中6万余吨的库存很难成为制约行情上涨的压力。
国内现货市场
国内市场经过一个停割季节的消耗，产区资源库存开始逐步减少，截止到3月下旬，整个海南、云南的库存水平已经减低至相对比较低的水平，根据数据推算，截止到3月31日两大垦区的库存水平估计已经减少至1万吨以下，同时3月中下旬海南、云南尽管有部分农场开割，但整体数量不多，对天然橡胶所形成的供应压力不会在3、4月份体现出来。今年国内主产区海南经历了多年遇的干旱天气，自去年冬天长时间没有下雨，从一定程度上将影响今年国内产区的割胶数量，初步预计2005年海南产区天然橡胶将会出现10%左右的减产，这一潜在的利多因素无疑对今年的胶价形成重要的利多支撑。
3月海南农垦电子商务中心市场标准五号胶成交状况
时间 成交量（吨）成交均价 涨跌
2005-3-1 686 12788 -0.94%
2005-3-2 1187 12815 0.21%
2005-3-3 1863 12820 0.04%
2005-3-4 1522 12829 0.07%
2005-3-7 1029 12814 -0.12%
2005-3-8 1111 12768 -0.36%
2005-3-9 1617 12780 0.09%
2005-3-10 1368 12780 0.00%
2005-3-11 480 12770 -0.08%
2005-3-14 719 12705 -0.51%
2005-3-15 1435 12738 0.26%
2005-3-16 1696 13454 5.62%
2005-3-17 2848 13496 0.31%
2005-3-18 262 13217 -2.07%
2005-3-22 357 13000 -1.64%
2005-3-23 117 12850 -1.15%
2005-3-24 92 12800 -0.39%
2005-3-25 131 12852 0.41%
2005-3-28 613 12846 -0.05%
2005-3-29 330 12788 -0.45%
2005-3-30 1396 13016 1.78%
2005-3-31 545 12974 -0.32%
国际期货市场：东京工业品交易所橡胶期货在横盘震荡之后，下旬突破盘整区间选择上行。主要的利多因素，是国际现货市场现货报价持稳于1300美元/吨以上，同时印尼于3月下旬发生地震，导致天然橡胶的出口受到一定的影响，同时本月汇率方面，美元走强日元贬值对以日元为报价的东京期胶形成直接支持，以6月期胶为例，自2月中旬在130-140日元/公斤之间形成长时间盘整，3月下旬向上突破最高冲至148日元/公斤，其所形成的上涨趋势在3月下旬基本上得到确认。按照近月4月期约，截止3月31日最新报价为144。7日元/公斤，按照当日美元兑日元汇率：1：107计算，美元报价为1345美元/吨，与东南亚现货价格基本相当。
日胶506期约506日K线
国际现货市场
3月份，整个国际市场产区依然处于割胶淡季，受天气干旱的影响，橡胶产量出现一定的减产，相比往年同期市场可供应量即库存水平有所减少，尽管春节后来自中国的采购数量不是特别大，但从整个3月份观察，1300美元/吨的报价从3月中下旬开始逐渐得到市场的认可与接受，春节后来自中国的买盘一度对1300美元/吨的报价认为过高，因此采购上还是抱着随用随买的策略，战略性进行库存储备的企业不多。3月中旬，20号标胶一度回落至1260美元/吨，但很快随着采购数量的加大胶价很快又回到1280-1300美元/吨区间内，下旬随着期货市场东京期胶的向上突破，加之印尼地震的影响，胶价很快升至1300-1320美元/吨。整个3月份，国际市场胶价保持稳中有升的格局，可以这样认为3月份，国际胶价在完成年初从1150美元/吨的上涨之后，在整个3月份基本上巩固住涨势，尽管涨幅相对较为平稳，但对全球市场而言，在原材料需求保持旺盛的局面下，天然橡胶价格后市依然有继续上行的动力。
总结：
进入4月份之后，随着海南农垦库存继续减少，在新胶未形成大量上市的背景下，标准五号胶现货价格有望在突破13000元/吨整数大关后继续走高。同时，进入4月份之后，国际原油市场，以纽约原油期货为主的价格再次飙升并重返高位，甚至有进一步上涨的可能，这无疑将继续大幅提高合成胶的生产成本，导致合成胶价格居高不下，同时汇率市场美元贬值的趋势尚未扭转，一旦完成调整之后继续回软，势必会拉动商品价格继续走高，各类橡胶进口成本进一步提高。同时，随着时间推移，逐渐进入年中，国内橡胶市场对天胶的消耗量正在逐步加大。因此，天胶后期总体趋势将以继续上行为主，其运行的特点以震荡的方式展开。
联系电话：021：68869546
(上海金鹏)
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