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十月国储糖竞拍平稳过渡 背后隐现高风险
2006-10-18 20:20:09
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十月份第一次国储糖竞卖10月13日上午九点正式开始，竞拍总量为原糖80173.11吨。到10点整拍卖正式结束，一改往日国储糖拍卖“打持久战”的习惯，此次拍卖中，参与拍卖的各个企业并没有犹豫不决，仅仅历时1个小时便匆匆结束了战斗。从拍卖结果看，成交均价只高出竞拍底价14元，而且参与企业竞价果断，准备充分，对比历次拍卖的犹豫不决，反映了众多交易商对于后市的看法比较一致而且坚定不移。
另外本次拍卖为05/06榨季所有国储糖竞拍中唯一发生流拍现象的一次。发生流拍的库点分别为：广西合浦糖库库点，流拍数量10000吨，湖北滠口食糖储备库库点，流拍数量15173.11吨（全部流拍），江苏南通食糖储备库库点，流拍数量5000吨。其中湖北库点流拍盖因当地没有具备加工能力的厂家所致，所以在情理之中。其余从广西、江苏的流拍情况可以代表性地看出，无论产区还是销区，对于一个月后的糖价都有一部分糖商不看好。即使成交了的原糖也在3400多一点的价位，此价位加工为成品糖的价格约为3630左右，加上一些其他费用，即便按照3700计算，仍然证明在多数交易商的心里，一个月后的糖价应该在3800以下，就是说在一月间产区的价格可能会狂泻500元/吨。价格是否真的会在新糖上市的11月份狂泻呢？此间又会怎么走呢？
短期内的僵持
从短期内看食糖供求在产区似乎发生了“青黄不接”的现象，截止到9月末全国工业库存仅余10.15万吨，长假过后受到9月份销售进度利多的影响又有部分销区商家补库，所以导致销区可供糖源已经十分有限，又加上市场普遍有新榨季开榨可能推迟的预期，所以产区报价长假期间便缓慢爬涨了50-70元，长假之后又渐次有50元左右的涨幅，目前一直维持在4300附近的高位。而销区却表现不一，涨跌互现，有些地方甚至出现不小跌幅，总体价格基本持平，价格在4300-4600不等，多数地区商家报价在4500以下，与产区的报价差距有所缩小。这一点基本得益于国储糖不断地进行拍卖的原因。
现在的大体情况便是在新糖大量上市之前，产区已经有点像销区，而部分销区又有些像产区，甚至会有销区外运糖的现象出现，算得上是你中有我我中有你了。但是当前销区很多糖商都是销售的国储糖，而且一些口岸城市还有一些低价进口糖，虽然数量还不大，但这并不是一个好的信号。尤其对于本身就有增产预期的06/07榨季是一个不好的兆头。
新榨季如何开头
尽管新榨季增产已成定局，不过开头两周里供需形势并不明朗，10月初工业库存10.15万吨，这个库存量对比去年10月初的29万吨明显相形见绌，10月份预计甜菜糖产量为15万吨上下，但因发运等原因，在10月中上旬总上市量仍然有限。另外在9月份的两次拍卖中总计有8万吨左右的糖要到10月份上市，那么10月份的总供给量约为：10+15+8=33万吨，环比往年10月份不到10万吨的销售量，这个供给量并不支持价格在如此高位徘徊，不过由于相对而言10月下旬的供给会较中上旬充裕的多，而且对于新榨季甘蔗糖上市时间可能推迟的预期，给了糖价很大的支撑。国家抛售8万吨储备原糖的用意也正是出于对推迟开榨的担心。
正是因为这种短期内没有大量供给的压力，对于新榨季开榨推迟的担忧，和对于政策扶植的期冀，导致了现在的糖价维持高位不下，这是一种短期内力量的相对平衡。
来自国际行情的压力
从国际食糖市场看，据国际糖业组织ISO估算，06/07榨季总体供需量约过剩220万吨，但是笔者在上篇文章中已经分析过，近三年内全球食糖库存减少量远远超过此数量，仅05/06榨季全球库存就减少280万吨。所以并不支持糖价迅速回落到6-9美分的近年经常价位区间。糖价短期内会在10-12美分徘徊，如果没有大的政策利空，则原糖在06年回落到9美分以下的可能很小，甚至有可能在后期用糖高峰之时，短期重上12美分。不过总体来看10-12美分的价位对应的国内到岸食糖价格仅有3200-3800。尽管操作进口有一定风险，但如果国内销区糖价久居4200以上，进口糖势必会涌入国内市场。届时无论价格如何总的供给量都会因进口而进一步增加，对于下个榨季的压力也就会进一步增大了。
未来压力
2005/06榨季糖价多在4000以上的高位运行，以南宁市为例，整个榨季销售均价达到了4446.62元/吨。而整体食糖“销费”量为：04/05榨季结转库存，加上05/06榨季食糖“销售”量，加上05/06榨季结束前国储糖流入市场的量，再加上除政府贸易外的全国累计纯进口食糖量（暂按8月末数据计算），总计为：29+871.35+33.64+101≈1035万吨。加上9月份商业纯进口量，05/06榨季总食糖消费量不到1040万吨。可见高价格的确给食糖销量造成了一定的阻碍，去年全国总消费量约为1050（数据来源于去年南京会议），减少了10多万吨。
明年的食糖供给量粗略估算为：结转库存10万吨，已经确定了的在新榨季才能流入市场的国储糖数量为：9月份两次拍卖中约有8万吨到10月份流入市场；另外10月份的8万吨原糖拍卖成交的5万吨，折合白糖约为4.6万吨，总计12.6万吨。新榨季食糖产量预期约为1100万吨，商业进口糖暂按30万吨的较小值估算，政府间贸易的40万吨古巴糖即便全部流入国库，不再进入市场流通，那么总供给量仍然达到了10+12.6+1100+30=1152.6万吨。如果新榨季消费量和05/06榨季持平，则食糖剩余为1152-1040=112万吨，也就是说新榨季消费至少要比老榨季多110万吨，才能够稍减轻对糖价的压力。
减压途径
目前看来减压的途径主要有两个，一是价格降低了，刺激消费量的增加，二是国家收购储备糖（因地方收储后储备时间一般在一年以内，所以对于为期一年的整个榨季的供需量影响暂不考虑在内）。
首先看第一点，对比近几年的销量来看02/03榨季中工业平均销售价格约为2300元/吨，03/04榨季中工业平均销售价格为2600元/吨，消费量1100万吨。04/05榨季中工业平均销售价格约为3000元/吨，食糖消费量1050万吨。05/06榨季食糖销售价格跃到了4400左右，食糖消费量约为1040万吨，可以看出尽管价格涨幅较大，但销量却受高价抑制不多。所以，如果销售价格能够重新回归4000以下，那么销量还是很有可能恢复至1100万吨的水平。
再看第二点国储糖，按照销量能够达到1100万吨计算，国家需要收储约50万吨才能够保证供需基本平衡。国储糖是为了调节市场供需不假，不过也不能亏损太多去调节市场供需，去年国家下达广西的80万吨收储计划，广西政府研究将收储价格定位3300元/吨，是在外糖运行于11-12美分之间，并预测06年国际原糖价格在12美分左右做出的决策，11.7美分对应到岸价格为3700，现今国际糖价可预见的运行区间大概为10-12美分，人民币升值后11美分对应的到岸价格约为3400，所以收储的价格是否也会据此做出相应的调整呢？还能否保证3300的收储价格尚是未知数。
再者，榨季内的短期收储回旋余地较大，不过如果采取战略收储（收储后的白糖不在本榨季投放市场），那么国储仓库库容有限，要考虑到今后两年如果连续增产，是否还能有放储的余地，每年进口的40万吨古巴糖是否会全额入库，能有多大的收储空间，等等一系列问题。同时如果国际原糖运行在11美分，国家直接进口国际原糖（将海关关税扣除在外）税前价格为3000元/吨，所以如果单单从成本角度考虑，国际糖具有当仁不让的优势。
当然国储糖并非盈利性质，只是成本也占一定因素而已。综上所述新榨季的总体供给形势还是比较充裕的，这对于新榨季糖价的运行具有较大压力。不过短期内，由于各种供给的担忧、以及05/06榨季工业库存的减少导致了短期内食糖价格高位运行。不过这种糖价的高位运行，给部分糖商以利润空间和未来美好的憧憬，同时给国际糖进入国内提供了客观基础，对于后市来讲是一种风险的加大。当然新榨季虽然总体供过于求，但供给过剩量并不大，完全在可控的区间之内。具体形势还和06/07榨季的甘蔗收购联动价、国家收储方案等政策密切相关。不过无论如何现在尽量保持把仓库清空、轻装上阵来迎接新榨季还是一个不错的选择。
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