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糖价后市不容乐观 做多风险加大
2006-11-27 14:13:07
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随着日前广西蔗糖主产区降雨如期而至，国内糖价涨势暂告段落。预计随着新糖的大量上市，供应压力得到缓解，后市将以震荡回落为主旋律。
新榨季伊始 利空预期没有体现
回顾2006年一年里，国内的糖市都在国家的宏观调控中度过，而今年对国内食糖市场产生重大影响的因素是国储抛售白糖。今年2月到9月底，郑糖由近几年高位进入了漫长的调整，其后，随着抛售的接近尾声，郑州期糖才逐渐步入反弹进程，长期以来受到抛售活动压制的食糖价格中长期进入回归轨道。
国内外食糖产量增长预期是基本面长期利空因素，但市场价格对其作出反应并下降，这是因为旧糖清库和新糖上市交接需要有一定的时间段。11月糖厂开榨的数量较往年偏少，即在06/07榨季真正到来之前，市场对新榨季产量增长的利空作用被没有真正体现。
短期内技术性反弹 但区间不大
历览NYBOT市场，除1974、1980年分别创出66美分和45.5美分外，今年年初创出了25年来的高点，且近25年内的平均价格区间在9~13美分之间，中轴价格为11美分。从月线周期上分析，705期货合约价格目前处在11美分中轴线的支撑上，技术性反弹在所难免，但反弹空间有限，按照往年糖厂开榨估算，新年初，新一轮行情启动方才开始，所以留给糖市反弹的时间段也只有2、3个月的区间。随后，他将受到沉重基本面的压制，价格继续下跌。
预估接踵而至的创纪录的新糖上市已成定局，短期内糖价的变动更应关注的是新糖上市速度及上市量。在新糖开榨还没有大面积开工之季，上榨季库存的紧张依旧支撑着糖价，
天公不作美 降雨剿灭做多激情
干旱天气成为糖市炒作热点，压抑已久的多头也趁机推高期价。主要是此次干旱历时已久（历时3个月），情况较前几个榨季比较严重。有产区糖商甚至预计广西一个月不降雨，将出现食糖减产200万吨。
笔者根据对主产区降雨后的甘蔗生长情况了解，此次降雨对缓解旱情和甘蔗正常入榨还是有帮助的，但对总的甘蔗产量帮助还是不大，因为甘蔗的含糖量是一定的，干旱只令蔗农减产减收，对蔗糖无较大影响。
产量增长成定局 后市价格走势偏弱
德国统计分析机构F.O.Licht近期认为，估计2006/2007制糖年全球的食糖产量将达到1.60亿吨，而食糖消费需求总量仅能达到1.483亿吨的水平，2006/2007制糖年全球的食糖库存量将增加850万吨，达到7260万吨的水平。2006/2007榨季全球食糖市场供过于求。据新的预测，基于种植面积的扩大和甜菜的大面积丰收，乌克兰新制糖年的甜菜糖产量将达到250万吨，高于前期预测的220万吨的水平。
从国内来看，由于高糖价的带动，2005/2006榨季糖料收购价格涨到建国以来的最高水平，受上半年糖价处于高水平刺激，糖农扩种糖料积极性高涨。预计 2006/2007榨季食糖产量可能达到1050万-1100万吨，较去年增长19.1%-24.7%。甘蔗种植面积扩大将对糖价形成压力。
自古多糖空余恨 此恨绵绵无绝期
自新榨季预估增产以来，炒作干旱、重新估产、下雨断榨、销区空库观望一系列炒作开始上演，短期内出现了"供不应求"的紧张局面。现货价格也是高位盘旋，不肯回落。期货价格似乎还有涨不停，不停涨之势。但凡气氛正盛，则势能最衰，以年初为例，由于年初前市场牛市气息弥漫，大部分投资者均认为每一次的调控仅仅导致回调，但行情总是在绝望中产生，在半信半疑中成长。笔者认为近期的期价铁顶应该就是4000一线，对于做趋势的投资者，中长期将以震荡回落为主，中长期做空才是王道。
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