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期糖案例分析：无奈的多头
2006-8-20 14:03:44
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近日国内农产品期货各合约基本都维持较为温和的窄幅波动，唯独期糖合约单边市明显，且跌幅惊人，短短3个交易日暴跌300多点，跌幅高达8%。如果从5月中旬算起下跌1700余点，跌幅高达40%以上，在持续下跌的过程中，多头不堪忍受亏损的煎熬，被迫选择平仓离场，而主力空头却获利丰厚。总体来看，期糖可谓是一个空逼多即将成为现实的案例。
在期货市场上，多逼空的行情十分容易上演，空逼多的行情十分少见。因为多逼空从理论上讲，只要有足够的资金就可以完成，而空逼不仅要有资金还要有足够的现货作为最终的实物交割，才能最终实现空逼多，但是只要多方有足够的资金，即便是空方有货，也无法将多头逼死。可见空逼多一般是很难发生的。
回顾国内期市历史，最近的一次逼空案例就是硬麦309合约。当时主力空头借助强大的资金实力，一方面在期货盘大力打压，另一方面在现货市场积极组织货源，在临近交割月前将多头打败，导致期价连续暴跌12个跌停板。
而本次逼多出局的原因则是多方面的。首先主力空头具有资金实力，这是发动逼仓行情的关键；其次是国储分批分期投放国储糖导致国内食糖供应增加，使得国内供应紧张状况得到缓解，同时也在市场上制造利空气氛；再者高糖价的刺激，令全球糖料种植面积陡增，随着时间的推移，增产压力逐渐得到强化。这些条件都为主力空头逼多创造了条件。
在上述条件都具备后，下一个关键的因素就是空头能够在高位顺利吸仓。由于国际原油价格持续攀升，导致市场一直在炒作白糖的能源概念，与此同时，国内食糖产不足需，令看涨者层出不穷，主力空头很容易在高位吸筹。然而近期这些支撑多头坚决认为能够反弹而不放弃平仓的因素却发生根本性转变。首先，由于2006/07榨季开榨全面展开，导致供应压力趋增，压制外盘期价回落；其次，国内现货因国家储备连续多次投放储备糖促使供应环境改善而调低售价；再者，国际原油价格也因中东局势缓和出现回落。面对一个个支撑因素全面向利空转变，多头的希望也就因此破灭，看涨反弹的信心彻底消失。从而也就完成了主力空头不需要组织大批现货就完成逼多出局的操作。
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