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掌握PTA市场运行基本规律 达到游刃有余境界
2007-1-2 18:41:47
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PTA市场对石化行业以外的投资者来说，是一个新概念和新领域。那如何在最短的时间里，对PTA及市场有一个全面的、概要的了解，以便满足我们做期货的需要呢？以下是几条捷径，供投资者参考。
一、从国际趋势认识PTA
石化期货发展有三个特点：
1.分布广。美国、伦敦、日本、新加坡、澳大利亚、印度和中国都有石化期货交易的历史。例如，美国CBOT上世纪90年代上市交易磷酸氢铵、无水氨、燃料乙醇等。CME在2000年之后上市尿素、硝酸铵、苯、混二甲苯等。上个世纪50年代，日本大阪纤维交易所就开始上市交易化纤期货了。2005年之后，印度的多种商品交易所(MCX)和英国的伦敦金属交易所(LME)都上市了塑料期货。
2.前景广。目前，国际、国内交易所都在积极研究石化期货产品，显示出石化期货市场极为广阔的发展前景。
3.品种多。石化期货分为三大类，包括石油产品、低分子化合物和高分子化合物。PTA作为期货品种，是在世界上首次上市交易。从生产链上看，国际上交易过的石化期货品种最接近PTA的是芝加哥商业交易所交易的混二甲苯。混二甲苯的基本情况是，合约单位为42000加仑的混二甲苯。合约月份为1至12月份，每次上市交易6个连续月份。最小价格变动为0.001，每张合约为42美元。合约价值为42000加仑×DeWitt公司生产的混二甲苯指数。每日价格最大波动限制为每加仑0.10美元。任何人的单月多空持仓不得超过1000张，交割月多空持仓不得超过50张。其结算方法是在合约到期日以现金形式进行结算，依据DeWitt混二甲苯指数实行现金结算。在休斯顿的国际石化咨询公司DeWitt公司提供当月的石化行业合约价格指数。初始保证金为2700美元，维持保证金为2000美元。交易平台采用芝加哥商业交易所的全球24小时电子交易系统。首个上市交易的合约为2001年12月份合约。
二、从市场规模认识PTA
PTA市场是一个发展潜力巨大的市场。PTA市场有多大呢？据统计，一个年产３０００吨的PTA车间所提供的合成纤维量相当于６万亩棉田的产量。我国的PTA产量约为600万吨，进口约为600万吨，合计约为1200万吨。按1000万吨简单计算，相当于2亿亩棉田的产量。今年全国棉花播种面积为6200万亩，那么，2亿亩是全国棉花播种面积的3倍多。新疆是全国最大的棉花产区，今年的播种面积是1864万亩，2亿亩是新疆播种面积的10倍多。
三、从化学结构认识PTA
PTA是一种有机物，在有机化工中起重要作用。有机化工有八大基础原料，包括乙烯、丙烯、丁二烯、乙炔、苯、甲苯、二甲苯和萘。这些化合物都属于烃类化合物，都是从石油中分离出来的产物。其中，与PTA有关的，就是二甲苯（PX），它是生产PTA的主要原料。根据苯环上取代基的不同位置，二甲苯分为邻二甲苯、间二甲苯和对二甲苯。它们混合在一起的时候称为混二甲苯。
在常温、常压下，PTA是白色粉末。PTA易溶于有机溶剂，不溶于酸和水。PTA的酸值为675mgKOH/g。它是表示PTA质量高低的最为重要的指标，指的是中和1g有机物质中游离酸所需氢氧化钾(KOH)的毫克数。需要强调的是，PTA是酸性物质，所以，在空气中有氧化的可能性。酸值会发生变化，不易长期储存。酸值变化会产生什么结果呢？如果PTA酸值不合格，生产出来的聚脂PET做饮料瓶会使饮料变味，拉膜会出现晶点、透明度差和破膜等质量问题。
四、从生产工艺认识PTA
从PTA的生产工艺上，我们可以进一步认识PTA。那么，PTA是怎么产生的呢？高温氧化法就是以PX（对二甲苯）为原料，用醋酸钴、醋酸锰为催化剂，四溴乙烷为促进剂，在高温、高压条件下进行反应生产PTA（对苯二甲酸）。
在化学上，酸、醇脱水生成的化合物就是脂。得到脂后，经过聚合反应，进而生产聚脂。那什么是聚脂呢？聚脂是一类高分子化合物。
PTA主要用来生产脂类，包括涤纶PET、PTT和PBT等。我们来看PET的生产方法。PTA与乙二醇反应，生成精对苯二甲酸乙二醇脂。再经过高温缩聚，就生成聚脂PET。
大家可能对聚脂PET很陌生，但是，如果说“的确良”的话，大家一定再熟悉不过了。我们可以用上面的反应式打个比喻，可以把PTA比作小麦粉，乙二醇（HO-CH2-CH2-OH）比作酒，因为乙二醇和酒精（CH3-CH2-OH）都是醇类。
五、从产业链认识PTA
熟悉产业链可以帮助我们了解影响PTA价格的因素，掌握PTA价格运行规律，控制风险。下图所示的产业链图是一个简化的产业链，实际中要复杂得多。从石油到对二甲苯（PX）是一个分馏的过程，不包括化学反应，往后才是化学过程。聚脂是高分子化合物，而聚脂之前的化合物都是低分子化合物，基本上都是芳香族烃类化合物。
六、从市场规律认识PTA
PTA现货市场有六个基本规律：
1.市场化规律。PTA现货市场体现出“三放开”，即市场开放，价格放开和进口放开。宏观政策和产业政策宽松，没有社会库存，民营、合资产量将占主导；进口关税为6.5%。
2.专一性规律。９５％的 PTA用于生产聚脂，因此，PTA成为聚酯原料行情风向标。聚酯工厂负荷、原料生产企业开工率、聚酯下游产品产销率、本月到货情况、资金面状况、原料库存的转移等诸多因素都对PTA市场产生影响。
3.标准化规律。即生产标准化和质量标准化。PTA生产属于技术密集型和资金密集型领域。生产技术比较成熟。近年来新投产PTA装置的单线生产规模一般在60万吨/年左右。一条60万吨/年的生产线的投资额约为20亿元人民币。PTA的质量标准是参照中石化系统制定的国家标准，这个质量标准往往要低于目前聚酯工厂现货PTA的标准。PTA质量稳定，极少有变质发生。
4.四大规律。首先是用量大和进口量大。PTA年消费量约1200万吨，其中进口量为600万吨。其次是交易量大和价格波动大。一般的交易以千吨为量，也有一些几百吨的小批量成交。PTA现货市场波动率可达75%。
5.集中性规律。生产和贸易集中。中国聚酯产能主要集中在江苏和浙江，聚酯原料贸易市场也集中在华东地区。张家港、宁波、太仓、上海等地为PTA集中交易区。PTA主要供应商包括扬子石化、翔鹭、华联三鑫、仪征化纤、BP、台化、三菱、KP、三井、泰光等大型生产厂家和企业。
6.产业链规律。在价格的变化方面，PTA的产业链有时比供求因素起更关键的作用。由于PTA进出口不受限制，生产和消费在一定程度上可以自控——化工产品生产不受天气影响，使得供需对PTA价格的影响较为淡化。PTA产业链很长，产品很多，产业链规律在PTA期货交易中将起重要作用。
七、从期货角度认识PTA
投资者可以利用PTA期货套期保值、投机和套利，如果能够理解以下三个基本规律，可能更有利于今后开展PTA期货交易和各项相关业务。
1.PTA的投资和投机价值规律。PTA期货不仅可以为石化企业提供盼望已久的套期保值机会，而且也是一个很好的投资和投机品种。我们来做个对比，目前白糖的现货波动率约为16.58%，期货波动率约为27.21%；强麦现货波动率约为3.74%，期货波动率约为15.65%。对于PTA市场来说，现货波动率为70%以上，预期货波动率至少也要达到30%以上。PTA期货的投资和投机价值就在于此。所以，如何把握PTA期货交易基本规律极为重要，只有这样，才能提高交易的胜算机会。
2.PTA期货市场价格波动规律。PTA价格波动性很大，在现货市场上常有“7死8活9拐弯”之说，即7月份市场死气沉沉，8月份开始活跃，9月份就有可能由涨到跌。现货市场的这些规律必将对期货市场产生一定影响，从而形成期货市场价格波动规律，这是值得大家密切关注的。
3.生产链风险控制规律。这一点主要涉及前面提到的PTA现货市场基本规律，如高度市场化、用途单一、现货价格波动大、生产和贸易集中、供求因素淡化、产业链影响因素多等。我们过去比较注重供求因素对价格的影响，然而对于PTA市场来说，PTA供求平衡机制人为控制力较强，基本上可以在一定时期内达到平衡状态。而生产链上诸多环节，都可能对PTA市场产生一定影响。因此，PTA期货市场风险更多地来源于错综复杂的上下游生产链，比供求因素产生的变数更为重要。
PTA专业性很强，涉及石油、塑料、聚脂等错综复杂的产业链，市场瞬息万变，机会和风险同在。无论是套期保值，还是投资和投机，只要熟悉和掌握基本规律，就能更好地在期货市场求生存谋发展，达到游刃有余的境界。
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| 提示： 所载文章、数据仅供参考，据此入市操作，风险自负 |
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