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白糖下跌过后 寻求上行动力
2007-2-12 20:59:43
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国际糖价创出新低 ２月６日，美国原糖在技术派基金的抛压下再次回跌，指数下破１０．５０美分，创出近１８个月来的新低，同时逼近１０美分的重要心理关口。
本次美糖的下行呈现出资金压制下的逐步回落态势，但基本面上没有新的利空因素。我们注意到，目前美国原糖的持仓已经增加到接近６０万手的历史最高水平，也表明在技术派资金全力抛压的时刻，市场的分歧也同时与日俱增。而增仓下行，并非是流畅和合理的下行特征。
美糖在１０美分位置，蕴涵着异常关键的支撑作用。我们从长期图表可见，美糖指数从１９９９年的４．２６美分转入升势到２００６年见高１９．３５，其０．３８２的黄金分位正好是放置于１０美分。在不正确的下行特征和重要的支撑位前，美糖能否有效下破毫无成立的确切性。
现货方面，随着新糖压榨进度加快，全国现货在元旦前后出现连续下跌格局，广西３９００、３７５０的价格低线均告失守，目前在３６００一线运行。
收储方面，广西政府决定从１月２５日到２月２８日开始执行收储方案，收储价格３６００元／吨，数量４０万吨。同时，若现货价格高于３６００元／吨，则收储暂时停止。
事实上，从前期糖价连续失守３９００和３７５０的关口来看，糖厂已经陷入了一个怪圈，越是价格下调，市场越是观望，买盘意愿薄弱。要想摆脱这个困境的办法就是通过压价，加快小糖厂销售进度，糖价就有回升力量。而从广西政府的收储行为看，维持于３６００元／吨的价格，事实上有利于大型产糖集团在近期加快屯糖的力度。
对后市最有利的策略是：目前大产糖集团维持３６００元／吨的价格不动，以压制中小厂家继续抛售，自身糖则可顺利入库，以达到增加后市对价格的控制力这一要点。其实说到底。就是忍此时一刻之痛，才有来日方长。
我们回头再看云南和广西两地政府设定的甘蔗收购保护价，皆主要为２６０元／吨的甘蔗收购价格对应３９００元／吨的白糖现货价格。按照目前的白糖销售价格３６００元／吨，生产商损失的利益不仅是３００元的价格，还有多支付的甘蔗收购成本，即按１００元／吨白糖的变化对应５元／吨的甘蔗收购价格变化，按１吨白糖需要８吨甘蔗压榨计算，为３×５×８＝１２０元。其实上生产商的在３６００元／吨的白糖销售价格上的相对损失是４２０元／吨。
我们认为正是广西主产区报价稳定于３６００关口，让人看到了黎明。新糖价格的下跌从４４００直下３６００，已经完全靠近极限杀跌能力。目前是杀跌的尾段或是平衡阶段。
郑糖孕育做多动能 郑糖主力合约近期开始热身，１月３１日向上突破３６８０的箱体上沿，并在随后惯性攻击了３７２０和３７５０两个强压力位，可惜未能得到现货价格有效跟随的配合，并在高位遭遇封压，转而下行回档。但我们认为，本次上行其意义并非在其是否有效，而是再次验证了一点：即前期所谓的强压力位并非是牢不可破。
我们认为：白糖孕育着充分的做多能量。而这个能量的根本乃是来源于目前大型产糖集团的报价策略：目前就是要在３６００元／吨进行压制报价，迫使资金实力不济的中小糖厂加快出糖，而其自身糖则可以在收储的庇护下安然度日。而后期一旦糖源只在其控制范围之下，回攻３９００元／吨自然是易如反掌！就这一点出发，目前白糖现货价格反而到不能上涨。这就是长远的权益之举！
我们认为：在郑糖５月及其以远的合约上，可以不断以多单进行尝试。仓位可以控制在１／３－１／４之间。重要的技术位乃是前期平台的中位一线。升位仍是５月白糖的３９００元／吨。０７年度，糖价的上行能量也许不能来自基本的供需关系，却能够来自部分供应商缺位的时间段上。
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