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2006年度后期棉花市场中的定数
2007-2-12 21:01:28
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尽管自由经济学者对凯恩斯主义深恶痛绝，但我们对政府干预与棉花市场的如影随行，已习以为常。既要大量进口外棉，又要维护本国棉花产业的安全，注定了本年度棉花市场会深深打上政策的烙印。市场公开透明以及一体化趋势，加上各利益集团间存在目标差异，让中国的棉花政策的决策者们伤透了脑筋。
他们手中只有三张牌可打：收储、配额和进口税率，而且一般情况下，没有理由将收储和配额这两张牌同时打出。中国人毕竟是充满智慧的，眼看89.4万吨1%关税配额行将下发，有关部门却在“紧锣密鼓”地研究着收储疆棉的政策。料定无论什么价格收储，今年一两棉花都收不上来，但决策者们或许更看重的是“研究收储政策”本身，只要棉价稳了，过程并不重要。滑准税政策出现了难产。传发改委原本想将5－40％的税率固定为12％，在权衡各方利益后仍倾向于8％，一旦如此，其结果可能是高等级外棉被挡在关外，低等级却可以进来，对于市场总体影响应是偏于利好。纺织企业当然仍不满意，他们最希望的是零关税。政策难产的原因，也就不难理解了。对于收储，预计也就会热闹这一阵子，农民的棉花都交售了，估计不会再有人提这档子的事了。滑准税政策是否变化，在第一次关税外配额下发时肯定会“见公婆”，预计不会对市场产生大的冲击。春节以后，决策者们很可能集中精力念“关税外配额发放节奏”这个紧箍咒了。 因此，政策干预将是本年度棉花市场的一根主线。个人之见，经营者应多揣摩揣摩政策制定者的“心思”，不必过于担心价格下跌，也不应一味追逐暴利，除非内外盘联动，一发不可收。
2005年度的棉花市场，如一场二流球队间无关升降级的比赛，主角斗志全无，观者昏昏欲睡。这种乏味的情绪仍在蔓延。2006年度的前几个月，棉市依然了无新意。但在这次的平静之下，似有暗流涌动，暗藏杀机。许多棉花企业相信，自己终于有了一次做刀俎的机会，而不是鱼肉。连年征战，连战连败，他们已经杀红了双眼，太需要这样一次找回信心的机会了。我不敢断定，他们会浴火重生还是会再卧沙场。但我相信，无声处，有惊雷，平静有时恰恰是爆发前屏气凝神的那一刻。因为，目前市场的许多矛盾正被这种表面的平静所掩盖，2006年后期棉市注定会波澜再起：姑且不去臆断明年的国内外期货市场存在投机因素，也不去揣测其它农副产品因大涨会挤占明年的棉花面积。仅一组供求的基本数字的变化足以让我们感到明年的市场非同寻常。设定条件：1.今年国内棉花产量660万吨，纺织用棉率90％，即630万吨。2本年度纺织用棉量累计1080万吨，月均90万吨。已知条件：9-11月累计到港进口棉37万吨。推定： 1、如果12月份进口棉保持前三个月的水平即前四个月总量50万吨，理论上说，那么在未来的8个月里，平均每个月可供国棉仅40仅万吨，需依赖进口50万吨。 2、如果在未来的几个月里，进口棉仍不能大举进入，那么矛盾就会后移，意味着后期国内资源接近枯竭，中国的月进口量可能会超过50万吨，甚至达到60、70万吨的可怕水平。 这些数字，算的是大帐，反应的趋势却确定无疑。我不知道现货交易商和国内外期货投资者如何应对，但相信他们不会无动于衷。
资金对行情的制约，前期市场已经显现，这一状况还将延续。棉市变化无常。上年度大批农发行棉花贷款差点变成“呆帐”，尤其新疆的资金依靠国家的“一配一”政策才得以解套，让资金的监管者心有余悸。本季，农发行的信贷政策明显“收紧”，先是放贷时间较往年大大推迟，10月下旬去山东时，多数轧花厂门前冷落，看不到一丝旺季景象，原因便是“发行的资金还没下来”。国内一些棉区的籽棉价格一度下穿两块五，大概也是这个原因，因为当时望“棉”兴叹的收购企业比比皆是。新疆乌苏和安徽安庆的“打白条”情况通过内参反应到高层后，中央领导说了话，发行才开始大面积“开闸”，但监管明显严于以往任何一年。内地相当一些地方发行要求企业将所收购的棉花必须拉到指定仓库（而非存放在自己轧花厂仓库），才同意追加贷款。棉花企业想在发行资金上的做文章，已经十分困难。近日，农发总行下文要求注意信贷风险，青岛会上，总行副行长更是亲自披挂上阵，催售棉花。可以想见，后期市场即使出现行情，在还贷压力之下，许多棉花企业也“焐”不住手上的东西，真正赚钱的只会是少数。下游的情况也差不了多少。近几个月，纺织品行情一直不温不火，纺织资金周转顶多维持在“平衡”级。中央经济工作会议已经定调，2007将延续稳健的货币政策，银行存款准备金的屡屡上调，已释放出明确信号。商务部已经放言将缩小贸易顺差作为今年的一项重要任务，这对贸易顺差“贡献”很大的纺织行业来说是不折不扣的坏消息，几乎可以肯定，纺织在国民经济中的地位已开始走下坡路，2007年银行资金对纺织企业的支持力度会小于往年。前期棉价在底部时，也有一些纺织企业有意适度增加原料库存，却苦于手头没多少“活钱”，预计在本年度后期，依靠纺织资金拉动棉市的概率几乎为零。 有的年份，资金就是祸水。但这个年度，资金将会是真正的财富。
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