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PTA期货有望成为2007年的明星品种
2007-2-2 8:16:41
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全球首个PTA期货自去年12月18日登陆郑州商品交易所以来，已经平稳运行一月有余，从交易情况看，成交活跃，流动性良好，持仓稳步增加。作为有实力争夺国际定价权的期货新品种，目前正受到越来越多的业内人士以及期货投资者的关注。
笔者认为，投资者参与PTA期货，除关心基本的供求关系以外，在实际操作时以下几方面也需引起注意：
1.PTA品种的特殊性决定资金管理的重要性
中国是全球PTA的集散地，产量、消费量以及进口量均居世界第一，并且民营企业占据生产的半壁江山，价格完全市场化，主要需求来之于纺织服装行业的快速发展。从现货市场看，每年PTA的价格波动巨大，趋势性强，短时间内经常产生暴涨暴跌行情，因此，非行业内的投资者更应重视自己的资金管理，以免交易时被动。
2.PTA与原油的相关性
根据历史数据分析，2001年至2006年，PTA与原油的平均相关性为0.78，而作为PTA原料的PX，其与PTA的平均相关性为0.91，当然, PTA价格涨跌的源头在于原油，但与原油走势并不完全同步，往往存在滞后现象。
PTA产业链涉及到上游石化行业以及下游的纺织行业，PTA的主要原料是PX，从原油到石脑油，石脑油到MX，再从MX到PX，其价格的传导有个滞后过程。决定PTA生产成本的主要原料是PX，据相关信息显示，由于PTA新增产能的增加，在2007年，PX的供应紧张问题仍将存在，这对价格提供了相当的支撑。在一月上旬，原油连续下跌，但PX的价格显得比较坚挺，使得PTA现货价格保持基本稳定，没有随油价下跌而下跌。一般而言，PX和原油比较，其供求基本面存在比较大的区别。影响原油价格的因素千变万化，而目前PX的定价权更多的是掌握在几家大的生产商手中，相对原油更易被人为操纵，其价格涨跌的更多的影响因素是PTA工厂的需求情况。基于此，在根据原油价格涨跌操作PTA时，要注意介入时机。
3.人民币升值的影响
随着人民币的不断升值，从国外进口将变得越来越便宜，对于一半需要进口的PTA来说，其影响将是深远的。由于PTA行业的特殊性，进口过程简单，市场中的主流品牌认可程度高，故贸易商运作积极性也高，特别是融资性贸易的大量存在，使得国内现货成交价格一般要低于进口价。人民币升值对PTA期货的影响也体现在各合约的价差结构上，由于升值预期未变，在其他因素不变的情况下，远月的升水将会有缩小的趋向，这对跨月套利者来说更为重要，如果价差过大时参与套利交易，套利者除能得到正常收益外，可能还会有人民币升值带来的收益。
4.投资者结构的变化
目前PTA现货贸易的格局是，合同货占据着主导地位，大的生产商和化纤企业仍处于观望状态，如果未来PTA期货能占到相当部分的市场份额，且经历一段时期后，期货的价格发现功能能够在市场得到佐证，就能吸引更多企业的入市参与，包括化纤消费企业、贸易商以及PTA生产企业。当然，由于期货交易的特点，即采用集中交易，有大量投机者参与，形成的期货价格具有真实性、预期性、连续性，其市场的认同性将得到有效提高。
上市初期，PTA期货即出现过绝佳的期现套利机会，期现价差一度达到近千元，即使是市场中最常使用的信用证进口，也有200多元的净利润。但当时由于许多企业以及贸易商对期货不够熟悉，观望心态浓厚没有及时把握住机会。随着国内众多聚酯化纤企业正在逐渐熟悉、进入PTA期货市场，预期在春节后参与者将会不断增加。如果全行业的投资者都能关注市场，使得市场投资者扩大到包括国内外生产商、聚酯化纤行业以及中间贸易商在内的整个产业，那么，在总持仓平稳增长的同时，投资者结构将得到巨大的改变，投资机会也将会更多，PTA极有可能成为2007年国内期货市场的明星品种之一。
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| 提示： 所载文章、数据仅供参考，据此入市操作，风险自负 |
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