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PTA下跌大势所趋 建议长线持有
2007-2-6 19:33:15
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2006年12月18日PTA期货在郑州商品交易所上市，上市至今，行情恢弘决绝，其中主力705合约8538开盘，短暂高开高走，并于12月26日创当前高点9166。随即期价迅猛下行，并于07年1月23日创目前低点8056。期货市场一时风声鹤唳的同时现货交易也迎来了阵痛期。
PTA期货市场缘何如此暴跌？市场人士普遍认为，期现货市场联动紧密、国内PTA新产能大规模释放、上游原材料市场大幅下跌及国际原油价格连续下行等因素的综合作用导致了PTA期货破位大跌。
PTA现货价格大跌：原油强劲反弹并没有令市场心态有所恢复，PTA现货市场依旧疲软。目前，内盘主流商谈水平在8050元/吨（现款自提价）左右，外盘主流商谈水平在850~855美元/吨CFR中国（L/C90天）。不过，多数市场人士认为短期内现货PTA基本上不具备大幅反弹的可能性，因为聚酯工厂自身销售一直不力，而且多数工厂在春节期间将选择减产甚至停产，因此，他们在节前大量增持原料的信心难以充分。现货市场的无所作为也令2月合同市场的前景不妙，如果PTA生产商在2月ACP的商谈中不能占据上风，那么他们有可能在2月份陷入亏损的境地。
从PTA现货历史走势来看，2006年9月的高点已经太高了，目前的期价正在向06年初的起点靠拢，经过近几个月的休整，它已积蓄了太多的能量。跌破起点不是目标，很有可能只是开始。
国内新产能集中释放：由于前几年PTA市场供需关系紧张，大量产能纷纷上马，而目前正是这些产能集中投放的时段。2006年我国先后有扬子石化、上海亚东、翔鹭石化（扩容）、三鑫石化2＃各60万吨装置投产，计算下来中国PTA总产能在去年底已经达到了940万吨。而马上面临投产的PTA装置还有宁波三菱、三鑫各60万吨装置，短时间内中国的PTA产能将会达到1000万吨。这么大的PTA产能集中投产，虽然不至于迅速改变国内PTA供不应求的局面，但至少可以改变PTA市场"物以稀为贵"的格局。
原油价格影响： 原油价格跌跌不休历来是PTA下行的幕后黑手。从最近的原油价格走势来看，应该说在跌近50美元/桶的低点后，受到政治以及减产等因素的影响，加上基金入市推动买盘强劲反弹，距离60美元也仅仅是一步之遥。本周，国际原油市场承接上周的走势，获得了可观的涨幅。市场上行的动力主要来自布什在年度国情咨文中的讲话，据了解，美国政府希望在2027年前使该国的战略储备在现有基础上翻一番，总量达到15亿桶的规模。市场将其理解为对全球原油市场的重大利多因素。受此影响，美NYMEX原油连续反弹走强，并对工业品走势产生强劲助涨作用。另外有报告显示OPEC各成员国对减产协议的执行状况不错。虽然新一轮库存数据显示汽油库存增量高于预期，同时馏分油库存意外增加，但炼油开工率下滑以及原油进口量下降又为油价带来了支撑。目前，NYMEX原油3月期货收于57.97美元/桶。
原油期货价格的有效反弹对于整个石化行业都有巨大的影响力，在油价反弹后PTA市场的卖方信心有所恢复，买方的采购意向也小幅增长，虽然说市场的整体成交价量并未出现大幅度的反弹，不过行情已经明显得以稳定下来。
PX走势分析：最近PX的现货也保持着小幅反弹态势，PTA的整体价量也在周三开始略有转机，这些对于目前还在僵持当中的 PX结算价以及PTA合同报价都是有一定作用的。对于PTA来说接下来PX的结算价以及下月合同价格如何定位是个关键，目前PX与PTA生产商之间还是存在着明显的分歧，因此最终的结算估计还需要看原油的变化。
而随着原油市场的探底反弹，PX市场心态立即得到了明显的提振，买家的补仓需求也相应回升，价格也获得了不菲的涨幅。不过，个人认为，在终端需求加速萎缩的大背景下，PX市场的启动尚需耐心等待一定时日。因中国春节将在2月中旬来临，纺机开机率和聚酯开工率将先后调整到最低水平，因此，PX市场短期内仍难以摆脱下游需求的牵绊。
结论：
结合上、下游的总体情况来看，短期而言，原油和PX现货价格的回暖暂时为PTA的行情奠定了稳定的基础，但是国内新产能的力量：华联三鑫的三期以及逸盛石化开始销售对于整个市场的影响力也是十分直观的。下游的情况暂时来看还是不乐观，虽然说在原料企稳后情况有所好转，但是短期内很难指望PTA的行情有什么大力度的反弹。那么如果油价走低，PTA的下跌将是大势所趋；即便原油继续反弹，一旦年后国内PTA产能达到1000万吨，国内市场供过于求，PTA的价格也将是有跌无涨的局面。
操作上建议：逢高抛空，长线持有。
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