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连玉米陷入局部平衡 本月将面临方向选择
2007-3-6 9:51:52
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自2006年11月28日以来，连玉米指数虽然整体上低点和高点都在抬高，但由于幅度不大，故可视作是区间振荡﹔自2007年1月22日以后，连玉米指数进一步收窄波动，几乎成一字形，且已持续了20多个交易日，日布林线近日已高度收窄，显示出连玉米陷入局部高度平衡状态，由于期货市场是一个动态市场，根据以往的经验，日布林线高度收窄所显示的局部平衡是无法持久的，是很容易被打破的，连玉米正面临中短方向的选择，但这一中短方向短选择是否就是中长方向选择呢？值得关注！
（一）、内外玉米近期背离严重意味着什么？
上图是连玉米指数和ＣＢＯＴ玉米指数的对比图，显示出二者的比价越拉越大，ＣＢＯＴ玉米在不断创新高，而连玉米却岿然不动，ＣＢＯＴ玉米大涨它不跟，ＣＢＯＴ玉米大跌它又不跌，弄得整个市场对连玉后市看大牛的投资者摸不着头脑。究竟是什么原因导致了近期的内外背离呢？这一背离又意味着什么呢？
我们认为导致玉米内外背离的主要原因有﹕（１）、玉米内外两个市场的供求关系发展程度有所不动，美国玉米本年度期末库存可能会下降到近10年来的最低水平，而中国期末库存虽小有下降，但近三年都变化不大。在单边上升过程之中时，这种差异可能会被当时的市场热烈的看多气氛所掩盖，但到单边上升势告一段落，市场处于振荡时，这种差异所带来的影响就显露出来。（２）、美国玉米现货价紧跟ＣＢＯＴ期货价，但连玉米指数却高出现货价约150元／吨，受现货价的拖累，连玉米明显放慢了跟涨ＣＢＯＴ玉米的步伐。（３）、我国玉米目前还可以自给自足，甚至小有出口，而不象大豆、棉花、天胶、原油、铜等需大量进口，因此，国内玉米在大方向上与ＣＢＯＴ玉米保持一致外，在局部可以有一定的独立性，主要是两国现货市场因缺少流通而涨跌不一致所致，主力操作上可以据此采取有别于ＣＢ０Ｔ玉米的行动。（４）、近期对国内玉米看涨的投资者太多了，这妨碍了主力多头的吸筹、换手、洗盘等运作，近期连玉米的背离的走势有利于改变市场普遍看多、做多的思维，主力也需要市场预期的改变。
玉米市场的内外背离又意味着什么呢？（１）、玉米市场的内外背离意味着主力多头诱空洗盘的思路日渐明朗，造成期价中短期往下破位，吸引技术派进场做空，同时赶走场内中小多头。这一策略已在连豆油和郑强麦中加以运用。（２）、ＣＢＯＴ玉米创新高，连玉米还不跟，说明一般性利多还启动不了连玉米，市场还应有某种利空因素在压制着玉米。（３）、三月份最大的可能利空因素是月底的美国农作物种植面积预测报告，目前已有很多机构认为美国玉米种植面积大幅增加，大豆种植面积大幅减少，这从国内外大豆期现价格近期补涨中得到认同。在这份报告出台之前，连玉米趁机诱空洗盘相对较容易，只是ＣＢＯＴ玉米逞强不配合，加大了连玉米主力诱空洗盘的难度。（４）、连玉米内外背离出来的空间为后市主力多头运作提供了额外的空间，中长线看多的投资者不应忘了这一点的意义。
（二）、美国农业部种植面积报告出台前后的可能影响
2006年美国用于乙醇加工的玉米量净增5.5 亿蒲式耳，总量达21.5 亿蒲式耳，约合5,460 万吨。由于原油价格已转入50美元上方高位区间振荡，乙醇生产势头预计不会减弱。按照目前年增5 亿蒲用于乙醇加工的速度计算，到2010 年美国玉米乙醇用量将超过1 亿吨，这样目前的库存将很快消耗殆尽，导致美国及全球供需平衡紧张。
要缓解日益趋紧的玉米供需关系，大幅增加种植面积是关键。美国是玉米最大的生产国，到2010 年至少要增加2,500万英亩(1,000 万公顷)以上种植面积，才能维持乙醇需求拉动的玉米供需平衡。美国扩张面积可来自两方面：一是从其他作物转向而来，另一来源是目前总量达3,670 万英亩的为期10年的休耕土地。美国知名私人分析公司Informa12 月14 日公布的新作种植面积预测将玉米面积上调730 万英亩至8,590 万英亩(06/07 年度7,860 万英亩)，如果实现，将是美国历史上年增长最多的年份。
受此影响，市场普遍预期美国玉米种植面积会大幅增加，但本月底美国农业部公布的各品种种植面积报告有关玉米种植面积增长的数据仍有很大的不确定性，增幅不一定有市场普遍预期的那么大，主要原因有﹕（１）、近期美国ＣＢＯＴ大豆价格上扬，缩小了与玉米的价差，美国大豆农场主改种玉米的意愿应会减弱，加上改种玉米会增加种植成本，因此从大豆作物上转向玉米的面积不一定有市场预期的那么严重。（２）、美国为期10年休耕的土地今年开始陆续释放，但由于还牵扯到法律程序和环保等问题，未必能赶在本月底就释放出来，而且即使释放出来，又有多少种植玉米仍不确定。如果从这两个方向转向玉米的种植面积没有市场预期的大，导致美国农业部本月底公布的玉米种植面积增幅比市场预期的小，则不仅利空解除，而且还变成利好，预计玉米内外期价会趁机上涨。反之，如果美国农业部本月底公布的玉米种植面积增幅比市场预期的大，预计也是利空兑现，短期朝下沉一沉，很可能会逐步恢复上涨。
但在该报告出台之前的３月份，市场应会适度消化这一压力，如果本月ＣＢＯＴ玉米有一定的回落或连玉米往下破位诱空，预计主要理由也就在此。
（三）、连玉米价格行为分析
正如我们在中长期的研究报告中所得出的结论一样，中长线仍旧坚持看涨做多。但由于中短周期上仍处于调整阶段，且没有迹象显示调整周期已结束，因此在调整周期尚未结束的情况下，主力借机诱空洗盘就显得很正常了。从周Ｋ线上看，近三周都是高开低走，已是三连阴，盘面压力有些偏大，似乎有一股做空的能量有待释放，但应不大，这与近期的调时间不调空间的周期特点相一致。我们预计连玉米随后一到两周若往下沉，则连玉米指数的下档重大支撑位在1600一线，即还有约50点的空间。若真往下跌50点，从日线上的中短期看，有往下破位之感，但从周线图上看对中长期涨势并无破坏作用，相反期价第三次下沉到1600点一线，可看作为后市上涨打下第三根桩，有利于后市走出单边上行的行情。故当前连玉米指数的局部平衡在三月份很可能要先波段下破，在1600点一线受到支撑后再回归基本涨势。当然，一些激进看涨的投资者也许认为没有先波段下破的动作，但我们只根据最可能的情况说话，究竟走出哪一路径尚待密切跟踪。
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