|
|
|
|
PTA上市至今百日 资金回流蓬勃待涨
2007-4-10 22:02:39
|
|
|
从上市到至今，石油产业链的中坚产品PTA已经有3个多月时间。从最初的行情大幅波动，到前些日子的窄幅调整；从之前市场浓厚观望态度，到新资金及现货企业的介入，PTA行情开始逐渐活跃，成交与持仓也呈现出了逐步递增的态势，持续疲软的PTA市场终于拨开云雾又见天。
近期行情的持续坚挺，可以说是得力于现货市场的走稳，所以我们更多理解是期货与现货开始逐步相互制约影响。从近几天的行情可以看出PTA逐渐走出阴霾，后市逐渐的明朗化，从以下几个方面来看：
一、上游原油和PX的形势
我们先来看看原油：1、本月开始美国天气的转暖降低了对取暖油的需求，但进入夏天，飓风的袭击与夏季出行和冷空气一样成为油市的升温器。有预测今年6月1日至11月30日飓风活动将超过平均水平，将出现14次热带风暴和7次飓风，这其中包括3次强飓风。4月份还可能出现更多的大西洋飓风活跃期预警。2、初期让大家在原油上紧绷心弦的地缘政治问题，主要也即伊朗核问题暂时告一段落，让原油回落了前期的涨幅而趋与稳定；3、但近期有美国能源部计划购买１１００万桶原油，原计划下个月购买４００万桶原油，以补充战略石油储备，使美国油品库存水平变化在一定阶段上成为在逐步趋前的影响原油价格的因素之一。4、同时后期OPEC在是否减产计划问题上的再决定也仍然是我们时刻关注的话题。5、而美联储最新发布的声明中对升息的倾向有下降的暗示，从而加大了降息的希望，这将有利于油价。但总体来讲，本周原油WTI均价为64.81美元/桶，布伦特均价为68.297美元/桶，较大的利好未有出台，利空因素也悄然，原油的相对平稳也仍旧在高位运行，而以上任一因素的起伏都将引起油市的较大波动。由此而牵动的下游PX的行情形势是，尽管目前部分PTA工厂在近期有集中的减停产现象，一定程度上降低了对PX的需求，但是总体来看，由于PTA整体产能扩大，PX现货方面供应仍紧张，FOB韩国维持在1150美圆以上的强势，而五月合同指导价格因为原油的影响可能高于四月，所以一旦四月的合同结算价顺畅进行，那么五月的PX合同结算价也有相当的推动。因此如果油价不出现大幅下跌的局面，PX五月合同价方面将有继续走高的可能性。以下则为2002年以来PX价格走势与PTA价格运行趋势关联性的对比。
2002年-2007年国产PTA、进口PTA与FOB韩国PX年度价格对比图二
二、下游聚酯及直纺涤短带来的相关影响
PTA绝大部分用于生产聚酯，只要这种状况没有改变，那么PTA的发展受制于聚酯的状况也不会改变。因此我们从聚酯工厂及下游织造企业的产销情况来看，一方面，市场在经历传统的二月份淡季之后，尤其在进入三月下旬，随着转季的需求开机率的提高和稳定，同时受原油看好与PX市的提振，聚酯和下游企业的产销率大涨，有涤纶厂还是在控制发货量的情况下涤丝产销率仍多在150%-300%之间，对前期的库存也有了较大的消化，也提高了相关切片和纺织企业的采购积极性。纺织企业集中的江浙地区织机的开机率在春节后恢复在80%以上，尤其涤纶长丝市场销售情况好转明显，各地的织造厂均对涤纶长丝开始有不同程度的补仓采购，此举对涤纶长丝库存的消化十分有利。不遗余力的，虽然国内各市场涤短行情略有差异，并销售偏淡，但仍然跟随国际趋势，因为国际市场上涤纶短纤价格出现了上升态势，亚洲东南亚地区涤纶短纤行情也出现了上涨势头。而瓶片上，因周边东南亚瓶片缺口巨大，部分工厂4月瓶片出口订单量已达万吨以上。使在生产的瓶片工厂装置负荷多高位运行，库存量极低，华南已有工厂订单已经预订到5月份。另一当面，进入四月中下旬，春交会将为广大下游织造企业带来大量的出口订单预期，织造企业在储备较多的原料货源，因此在广交会上出口企业对外的面料订单价格应会在原料成本以上折算报价，并且会将原料成本的再次上涨考虑在内，这将有利于后期涤纶产品价格进一步提涨过程中下游的消化能力增强。织造企业对涤丝原料的上涨已经做了充分的准备，也已将部分成本消化转嫁给服装成衣，促使产业链的下端市场需求打开，承受能力也在不断上升。
三、PTA本身目前的形势
首先，我们都看到2007年中国PTA进口将出现历史性的改变，由于产能在过去时间里的快速增长和扩大，如果2007年全年中国PTA的消费量按找1510万吨计的话，可能6成以上的PTA都将是国产货，而只有近4成才是进口货。如果再实现三鑫三期、三菱一期、辽化二期和台化宁波等四套装置开车的话，那么PTA产量很可能在2007年末实现1000万吨的巨大突破。同时在过去的2006年整个亚洲的产能则增加了494万吨，亚洲产能已经突破了3000万吨的关口，增幅高达19%。亚洲PTA的供应过剩开始出现，PTA的供求关系正在发生逆转。这是我们对PTA后期形势上可以说最有力的说明。但我们也要看到，这一事实所反映的表象却还没有显示出来，或者说是短期内还在被中国市场PTA产业链巨大的消费能力所消化和吸收。其次，我们知道，由于产能扩大导致进口PTA的减少，使合同货外盘的报价系统开始松动，影响力下降，也加大了内外竞价的激烈竞争和内盘合同价的影响力，使国内供应商在主导结算报价上加大了权限。而且还有因为巨大的进口减幅，将促使多年来形成的进口习惯和渠道及相关贸易代理等，在即将出现的强大压力面前，都将充当更有效的活力因子，给我们PTA价格任何一个方向的运行都起着推波助澜的作用。所有这些的压力似乎让我们对PTA的后期怎么看都是暗无天日，但我们也要看到这些都要在PTA产能完全释放之后，而在这之前，我们更多要看到的是，PTA的上游产业中，一方面，原油在政治、经济和季节强因素的影响下，保持高位运行的同时跟随时产生继续攀升的动能，而连动下的PX价格，使PTA成本形成了较强的支撑；国内PTA产能不断扩大，对PX的需求加大，但亚洲PX市场基本处在"卖方市场"，产能受限，PX供应商已经牢牢的控制着PX价格的话语权，因此其完全可能借助当前上游成本的力量来拉锯PX现货市场价格，而一旦PX现货价格成功拉升，那么PTA现货市场行情很可能水涨船高。对应的下游产业链上，聚酯切片瓶片市场和直纺涤短及对应的织造市场更是季度末初阶段的购销两旺的格局。加上中间贸易商的逢低入库，给预期的PTA市场注入了更多的热力。另一方面，从PTA上市以来的运行趋势来看，在经历初期市场炒作的推涨之后，PTA趋于回归理性，也加强了与现货的连动。经过长达两个月的区间盘整，在现货基本面的促动下，不能说不是铸造了一个良好的上升基调。
综上所述，个人认为后期的PTA在原油及PX和下游产业链的联合驱动下，PTA市场是否最终能够冲破沉寂，形成一波中期的上涨行情，我们未然可知。但随着现货价格的持续走稳，现货商心态的恢复，市场资金逐步的回流指日可待。
|
|
| 提示： 所载文章、数据仅供参考，据此入市操作，风险自负 |
|
|
