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期棉回升势头显现 未来上行压力犹重
2007-5-29 14:51:29
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五一假期回来，内外期棉出现复苏现象。以纽期棉率先止跌回升，为两个市场转好充当牵引力。在触及46美分低点后，基金和投机开始空翻多，成为期价走强的主动力。不仅摆脱了前期了阴跌局面，也有效地改善了市场人气。郑棉价格走势几乎完全跟随外盘。主力合约目前上行到了13200元附近。最高曾一度试探13500元。如此，下跌势头已暂时停止，期棉步入反弹阶段。只是环顾整个国内外市场，空声依然很重，利好因素的缺乏明显，多头拉升价格难度很大。
纽期棉之所以触底反弹，无非是基金和投机盘做多所为。在破位50美分后，场内做空力量日渐释放，随后出现的换手做多，引发期价上涨。也许是"久跌必涨"的效应发挥了一定作用力。这个过程中，技术性操作味道浓厚。甚至多头几乎没有理会基本面现状。故运行中拥有的不确定性仍然居多，行情反复可能性较大。棉价回归50美分的四个交易日里，没有遇到空方阻击。而自站上此价位后，压力趋于放大。主要是商业卖盘抛压重现，再次成为场内的第一大空军。通过交易变化看，多头阵营一直处于波动，而空头阵营总体固定。套保卖盘即使没有在50美分下方形成打压，但并不说明其放弃。当然，也归结需求不振缘故。出口销量虽较年度前半段加快，但装运步伐未能实质性加速。按照目前周均6～7万吨水平，只有USDA在剩下的几个月中，再次下调本年度出口总量，否则完成预定目标将变得十分渺茫。当前市场一切不利因素，都会制约未来上行空间。陷入低价区徘徊的格局，无法轻易扭转。既然基金和投机盘造就了近期的反弹，那么日后两者的演变将是关键。纯粹的技术性操作，是难以长时间左右价格走势。最终依赖基本面，进行结合性操作是必然。此外，如向上发展时，商业抛盘加重，纽期棉要想回到55美分几率较低。52美分预计是首个目标位。但50美分一线的牢固度，是奠定涨势的重要基石。
外盘的止跌反弹触发了全球棉市回暖，导致各方看好后市的预期升温。可现实告诉我们，资源压力巨大，消费不振的隐患也未彻底根除。纵使下年度美棉产量萎缩，也不足以扭转整个颓势。目前，美国新花生长总体不错，相比去年同期有了良好的开端。夏季即将来临，往年经历证明，天气发生异常的概率会提高。因此，同样也会增加市场不确定性，进而成为多空操作的有利题材。
外盘转好带动了郑棉止跌反弹。不过从盘面上看，内盘因纽期棉变化而改变态势显著。自发性的行走动力匮乏，市场不活跃和价格波动依旧。7/9月的转仓下，前者受到利好推动效果会减弱。不过无论如何，期价已经脱离下跌通道，走进振荡格局，以整理去为日后演绎蓄势。郑棉眼下属于美期棉的缩影，预测时更多的应该关注外盘走势。但笔者认为，即使再次下跌，空间也有限。毕竟国内棉花现货价格维持稳定，期现价差空间窄小，抹杀了投机炒作的余地。而场内主力身影始终模糊，无力促成趋势性行情。另外，就国内现货市场现状，也缺乏影响力因素。下游市场的萎靡不振，严重打压了整个市场的活力。通过本年度截至4月，国内进口133万吨，同比萎缩约1倍。排除转结配额量，当下累计发放316.4万吨，剩余使用量为183.4万吨。传说官方还将追发150万吨新配额，如此对于纺企来说，选择何时进口有充分时间。从而愈发导致其坚守"随用随买"策略。进口量的急剧下降，也反映出国内资源低估的一面。由于棉花产量难精确统计，可根据实际消费状况，国内资源绝对没有想象中缺乏。即便新的滑准税意在保护国棉，维护棉农根本利益。但如缺口真有300多万吨，大量进口也是不可阻挡。所以USDA近几个月来，不断修正中国06/07年度的供求数据，也证明真实性的存在。从另一个角度来讲，国内进口低迷和用棉企业的买兴、经营模式有关。宏观上的货币升值、加息以及贸易摩擦等，都变为束缚手脚，恶化心态的不利因素。今年以来，我国对欧美等发达国家的出口在衰减，所以高量的纺织品服装出口金额，及占据GDP总值比例发生质疑。终而促使棉市阴云笼罩，积重难返。表面平稳运行的背景下，却带着颇多的不确定性，观望不得不成为主流思想。笔者认为，"红五月"的失色，展现出旺季仍然不旺。那6月中市场又有多少值得我们去期待呢。由此，只要打破平衡的条件不成熟，也许此种弱势局面还将延续下去。
纽期棉止跌回升固然提振市场人气，改善了多头信心。但市场整体的萎靡不振，将较大地阻止未来价格上行的空间。印度有限的出口和庞大内需，难成美棉的核心竞争者，关键还是中国方面的购买力度。因为只有凭借此因素，才能使得纽期真正脱离弱势。郑棉短期内对外盘的依赖性会很强。操作上需要高度留心外盘的发展动向，持仓应当短线为主，高抛低吸不乏为良策。 浙江天地期货韦佳
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