2007年，以美国纽约原油期货价格指数为代表的国际油价从每桶52.25美元开始一路上涨，11月到达年内最高的96.30美元,单个月份合约价格甚至见到100美元的大关，年终报收于94.25美元。本轮原油牛市起始于1998年12月的11.63美元，至今已进入第10个年头，最大涨幅超过7倍，2002年至2007年为连续6年上升，2007年44.05美元的年涨幅更是历史上的最高水平，并且第一次出现了三位数的油价。2008年油价会延续过去一年如火如荼的涨势吗？笔者认为可能性较小，相反，年内油价出现阶段性调整的可能性更大。
从价格表现行为的主要特征看，当前油价处于长期上升过程中的第三个主要上涨阶段。也就是说，本轮原油牛市迄今的上升结构可以划分为：第一个上涨阶段，1998年12月的11.63美元至2000年10月的35.63美元，涨幅为24美元；第一个调整阶段，2000年10月至2003年5月的24.86美元，调整过程比较复杂；第二个上涨阶段，2003年5月至2006年7月的80.10美元，涨幅为55.24美元，为第一阶段的2.3倍；第二个调整阶段，2006年7月至2007年1月的52.25美元，相对跌幅为第二阶段涨幅的50%，调整过程简单；第三个上涨阶段，2007年1月至今。
任何价格的重大变化一定具有内容和形式的统一。与上述价格走势出现的重要特征相对应，原油市场的基本面也正在面临或已经出现了一些重要的变化。原油的供应主要掌握在少数几个石油组织（如欧佩克）、主要产油国、大型跨国石油公司手上，由于各种原因，他们的储备量、开采量和投资计划等数据相对比较透明，也就是说基本面上的供应环节易于掌握。总体来看，与牛市初期相比较，虽然当前油价的涨幅和持续时间已相当可观，但长期供应潜力严重下降的局面仍然不见好转，集中表现在没有新的大型油田发现和欧佩克成员国始终无实质性增产。因此，基本面的新变化不是来自于供应，而是需求方面。
对国际原油需求变化的直接评估是基本分析中的一大难点，通常的一个解决办法是将油价与作为经济晴雨表的股市联系起来。其中的道理很容易理解：股市上涨表明经济成长，有利于商品需求的增加；反之，股市下跌，意味着经济下降甚至衰退，从而给商品需求带来压力。
本轮油价牛市的第一个调整阶段前后，正值美国股市从2000年开始步入为期3年的下跌。2000年至2004年，美国和世界经济的GDP年增速（%）分别为3.7和4.6、0.8和2.6、1.6和3.1、2.7和4.1、4.2和5.3,两者都经历了一个经济成长减速的过程。在第二个调整阶段的前后，美国股市表现出来的反复性为3年下跌结束恢复上升以来的最大，涨幅却是最小。
在原油的三次大牛市过程中，虽然价格的最终涨幅和持续时间都非常可观，但在整个长期的牛市过程中也并不是每一年都保持上涨，其间均发生过年度阶段性的调整，并且这种调整都与股市的大幅下跌有关。
从2007年10月开始，美国股市持续下跌，标准普尔500指数最大跌幅超过20%。在这次股市下跌的前期，油价受到的影响不大，但后期开始受到拖累，表现为第二次有效突破100美元大关未果。因此，对于2008年的油价，重点是分析美国作为世界上最大的原油消费国，其股市是否有进一步下跌的可能。对于美国股市最近3个多月来的下跌，人们似乎更多集中在次级债危机的影响上，在大幅降息和减税的针对性挽救政策出台之后，经济增长严重下降的风险看起来好像不再有那么大。实际上，真正应该引起更多重视的是：100多年的经济和股市历史表明，每一个经济增长周期和每一轮股票大牛市都会有不同于以往的新的内容，即所谓新的经济增长点，但是一旦通货膨胀这个经济成长最大的“幽灵”开始浮现出来的时候，再长时间的经济增长和股票牛市都不会持续下去。
今年1月公布的2007年12月美国消费者物价指数（CPI）数据表明，年内12个月的平均增长幅度为0.33%，为1991年以来的最大，且第一次重新开始接近0.4%的历史高值区域，基于此原因，完全可以认为严重通胀来临的风险已显著提高，甚至已经到来。因此，始于上世纪80年代的最近一轮美国经济成长周期和股票大牛市均面临着日益增加的结束风险，去年第四季度开始的股市下跌更多是对此因素的反映，而次级债危机则是一个直接的导火索。
中国和印度作为两个最大的发展中国家，同时也是两个原油需求增长幅度最大的国家，其已经取得的长期经济发展成就与经济的全球化密不可分，但是，全球化不仅意味着经济成就全球分享，也同样意味着经济风险全球共担。在严重通胀风险显著提高的背景下，美国经济和全球经济难以维持之前的高增长状况，在可以预见的未来，逐渐步入长期低增长甚至经济衰退（GDP负增长）将不可避免，现有的原油需求水平和增长态势也将受到严重影响。
综上所述，2008年国际油价难以延续2007年的涨势，相反，出现调整的可能性显著增加，调整一旦发生，其阶段性将体现在以下方面：对于下跌的幅度，最乐观的评估应该是上述长期涨幅的38.2%，如果当前的98.09美元就是最终价格，则有望下跌到65美元左右；对于下跌的持续时间，2008年12月的收盘价和年内12个月的平均收盘价低于2007年同期水平的可能性较大，即调整有年度的时间性特征。
