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铜市高位调整 上涨动力仍在
2009-11-6 19:23:57
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本周铜价高位震荡，但低位仍有很强支持。其实2009年有色金属市场在整个金融和商品市场中表现最为亮眼，虽然年底消费淡季临近，但有色市场仍然维持强劲走势，并且有继续刷新高点之势。
一。经济复苏，消费增长再添动力
今年有色金属市场表现强劲的最主要原因在于各国采取了积极的财政政策和货币政策，货币供应宽松激发了大量投资需求。从目前来看，中美两个主要国家仍将维持宽松货币政策，并且上半年的政策作用显现，年底全球经济进入复苏的迹象明显。最新的数据显示，全球制造业指数继续扩张，其中美国和中国达到55.7和55.4，欧洲也首次回到50以上，为50.7，全球制造业新定单增加，这使有色金属的消费受到带动。据欧洲金属制造联合会表示，目前欧洲金属需求出现技术性回升。美国10月汽车销量已不像7、8月份那样受到“旧车换现金”计划的提振，但当月销量经过季节性因素调整后达到1,500万辆左右，创今年以来的最高水平，表明经济正在好转。另外美国将首次房贷的期限推迟到明年4月底也给美国房地产以支持。来自广交会的消息，机电产品成交比上届增加20%，其中家用电器是成交主力，比上届增长11.7%，电子消费品成为增幅最大的出口商品，增长62.9%。五金工具、运输工具、建筑及装饰材料、电子电气产品成交增长均超过2成，可见全球经济处于复苏阶段，企业去库存化基本已经完成，进入新的采购期。国际货币基金组织最新的预测报告中将今年全球GDP预测从7月份的收缩1.4%上调为收缩1.1%，同时将2010年GDP从增长2.5%上调至3.1%。从历史上看，全球经济增长处于3%以上表明经济处于扩张状态，在这种背景下，有色金属市场的基调将是上行。
二。现货压力较大，但基本面正在改善中
金属价格的快速上涨令现货消费受到压制，目前LME和上海期交所铜库存分别在37万和10万以上，但我们认为，库存有很大部份被作为融资工具锁定，另外，随着经济复苏，消费好转，基本面正在发生变化。如中国的2010年铜加工费谈判，由于2010年铜精矿供应仍然不足，估计铜的加工费费会在45美元/吨和4.5美分/磅，低于2009年中国年度铜的加工费是75美元/吨和7.5美分/磅。另外，年底的劳工谈判和罢工仍给铜价以支持。目前SPENCE铜矿仍在罢工，秘鲁最主要的铜矿Antamina谈判陷入僵局，也有罢工的可能，此矿产量在30万吨以上。我们认为，对金属的基本面还是用动态的眼光来看，在经济复苏的趋势被打破前，我们应以经济复苏带动基本面好转为基调。
综上所述，宽松的货币政策和全球经济复苏给有色市场金属奠定了上行的基础，在基本面逐渐改善的情况下，有色金属市场涨势动力仍然存在，估计金属市场会演绎出消费淡季不淡的局面。从技术上看，近期国内外铜市仍处于高位震荡，LME三个月铜区间为6400-6700美元，国内铜价波动区间为50000-52000元，估计经过调整后铜价仍有继续上行可能。
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