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PVC利多优势明显 看好中长期走势
2009-8-23 7:51:32
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PVC是今年大商所上市的一个新品种，自上市以来，整体呈现出一个上扬的行情走势，并于8月12日创下年内新高后出现了大幅的回落。对于PVC这个上市时间极短，缺少一把相对准确的评判标尺的商品，对它行情的分析和把握，我们认为更多应该回归于理性、回归于价值规律。因此我们结合宏观经济环境，从以下几个方面对PVC上游原料、生产成本、下游需求进行分析，从而来把握市场预期的行情走势。
一、宏观经济环境
世界经济受金融危机影响大幅衰退，各国纷纷出台了宽松的货币政策，加大了市场投放力度，增强了市场资金的流动性，全力拯救世界经济。并于上半年初显成效，各国经济纷纷触底回升。我国上半年出台了一系列拯救经济的重要举措，累计投放市场信贷资金7.37万亿，受益于国家政策和市场充裕的流动性，商品经济的复苏和通货膨胀的预期使得大宗商品率先掀起了经济复苏的浪潮，各项经济指标也逐步回升，7月份经济数据显示，企业商品价格环比上升0.8%,同比下降8%。尽管7月份的企业商品价格指数（CGPI）同比降至年内最低值,但就环比来看,为CGPI年内自3月份以来连续第5个月环比走高。
国家统计局11日公布的数据显示,7月份CPI同比下降1.8%,环比持平;PPI同比下降8.2%,环比上涨1个百分点,已连续4个月环比上涨。而CGPI为PPI和CPI的中间传导价格指数,据业内人士分析认为,尽管物价仍处在下行区间,下半年通胀风险的可能性不大,但价格走出低谷的预期较为明确。7月份规模以上工业增加值同比增长10.8%。而PMI指数更是持续5个月位于临界点上方。
据海关总署发布的统计数字显示，7月份我国外贸进出口总值2002.1亿美元，同比下降19.4%，环比增长9.6%；其中出口值今年以来首次突破千亿美元，为1054.2亿美元，环比增长10.4%。至此，我国外贸进出口从今年3月份开始已经连续反弹达5个月，逐月回升趋势基本确立。
据商务部监测，今年1—7月份，我国消费增长势头旺盛，7月当月社会消费品零售总额9937亿元，同比增长15.2%，扣除价格因素，实际增长18.1%，环比增长0.4个百分点，已连续5个月上升。
今年1～6月份，全国完成房地产开发投资1.45万亿元，同比增长9.9％，尽管较去年同期回落23.6％，但较1～5月增幅提高3.1％，这已是房地产投资自今年2月触底以来连续4个月提高。已经超过了2007 年的同期水平，恢复到了2008 年的同期水平。其中5 月份的房地产开发固定投资达到了2875 亿元，较2008 年5 月的投资额增长了12%；6 月份的投资额更是达到了4340.12 亿元，同比增长18%，增幅再度扩大。随着下半年经济自己措施效果的逐渐显现，开发商投资信心明显提升，而政府下调资本金比例后，新开工也有了明显增加，并在6月份首次出现了自去年7月份以来的正增长，当月房屋新开工面积同比增长了11.45%。
经济数据表明：大宗商品消费回暖态势明显，资本市场信心明显增强，GDP增速进一步加快，宏观经济企稳，回升态势明显。
二、PVC行业平均成本
谈到PVC的行业平均成本，我们需要先了解一下它的生产工艺。PVC的生产主要有两种制备工艺，一是电石法，主要生产原料是电石、煤炭和原盐；二是乙烯法，主要原料是石油。国际市场上PVC的生产主要以乙烯法为主，而国内受富煤、贫油、少气的资源禀赋限制，主要以电石法为主，约占我国PVC总产能的75％以上。
从生产成本的角度分析，两种工艺在不同经济时期，成本差异是很大的。通常情况下，在国际宏观经济高速发展阶段，由于油价较高，乙烯法生产成本较高，电石法成本优势明显；而一旦国际经济衰退，油价回落，电石法由于能耗较高，成本优势消失。
1、电石法PVC成本
电石法成本构成主要由电石费用、氯化氢费用和水电费构成。按照国家标准：生产1吨PVC消耗电石1.45～1.5吨，（一般以1.45计算，但一般实际生产过程中消耗会高于这个比例，只有少数能达到标准），消耗氯化氢气体0.75～0.85吨（一般以0.76计），每吨耗电量约450～500kw•h，另有其它项目开支，如包装费、引发剂、分散剂、水费、管理人员费用等因生产厂家和生产规模的不同而不尽相同。总体来讲，电石法的成本构成分配比例约为：电石占65～70%，氯化氢占15%，电力占6%，其他制造费用占6%。根据目前国内电石价格下滑的情况，目前电石法PVC的行业平均成本约为6000～6500元不等。
2、乙烯法成本
乙烯法成本的主要是乙烯消耗量、氯气消耗、耗电量、加工助剂、管理人工费用等。乙烯法每生产1吨PVC要消耗0.5吨乙烯，消耗氯气0.65吨，两者约占成本的60%左右。在原料成本中，乙烯占了主要部分，乙烯价格对乙烯法PVC的成本有较大影响。在目前国际原油价格在70美元附近企稳的市场条件下，乙烯法PVC的行业平均成本约在7000元左右。比电石法要高。
3、成本比较
二者成本在目前市场条件下，存在着较大的差异。电石法具有明显的成本优势，而随着世界经济的复苏，国际原油价格的走高，乙烯法成本还将大幅走高，这在很大程度上为PVC未来价格走势提供了支撑。而电石法则更符合中国国情，符合中国资源和经济的布局，具有它的合理性和长期性。
三、PVC供求状况
今年以来，PVC产量持续增长，呈现回升态势。今年1-6 月，我国PVC产量累计达428.9 万吨。 进口量6 个月累计为110.7 万吨，出口量6 个月累计为2.99 万吨，其中，5 月份的产量为76.5 万吨，基本达到了2008 年7、8 月时水平。6 月份产量为80.2万吨，7月国内PVC产量77.2万吨，环比缩减3.74％，1-7月累计产量为507.2万吨，较去年同期减少4.4%。
表观消费方面，1～6月份国内PVC表观需求达到529.81万吨，较去年同期增加9.18％，表明国内消费仍呈现上升趋势。今年3 月份，PVC 消费量已经达到了93.4 万吨，恢复到了经济危机前的水平；5 月份的消费量达到了97.1 万吨，超过了2008 年3 月95.4 万吨的消费量，创下了单月消费量的历史纪录。6 月份的消费量更是突破了百万吨大关，达到了101 万吨。随着经济刺激措施效果的显现，PVC 的消费量也开始逐月回升。另据有关部门统计，2009年1-6月塑料制品业工业总产值4861.57亿元，同比增长8.12%； 但出口依旧呈现下滑态势，塑料制品业出****货值798.31亿元，同比减少10.79%，且6月中国塑料制品比环比下降3.20%。塑料制品外需不足依旧成为制约PVC价格上行的主要因素之一。
总体而言，目前国内PVC供大于求的局面依旧在持续，供应压力使得PVC价格走高空间受到一定的影响。
四、PVC价格走势回顾
从上市的6500元左右，跟随大宗商品的上涨，在8月12日创下8035元/吨的高位后,受原油下挫，美元反弹，的影响，大宗商品及资本市场大幅回调，PVC在6个交易日内跟随下跌至7015。而前期的一波上涨行情,从期现差价来看,一度达到700元/吨.可以看出现货商对这个价格并不是特别认同.导致现货价未及时跟上期货价.故最近在商品市场进行回调的过程中,PVC的价格暂时回归至现货价附近.但我们认为,PVC的价格在经过短期的盘整之后依然有较大的上涨空间。
五、总结
从目前PVC市场来看，由于受到流动性减少和周边品种走弱带动下，PVC期货价格出现大幅度回落。但从成本支撑来看，PVC成本支撑明显，尤其是乙烯法PVC成本的走高对PVC价格的支撑。在成本线7000附近有较强的支撑。预计目前PVC的下行空间有限。但从下游需求来看，在需求没有跟进的情况下，后期PVC市场维持震荡的可能性还是很大的。
但丛中长期来看，目前国内PVC行业产能虽过剩，但集中度很低，各企业之间差别也很大。随着国内经济形式的持续好转，宏观环境的进一步改善，下游需求逐步好转，上游原料成本的走高都将会抬高PVC价格；出口有望持续增长，国内供应压力将有所减轻；房地产行业的复苏对PVC的需求将起到一定程度的潜在支撑，将会拉动PVC的消费需求，延续PVC行业的复苏；通胀预期有望推升商品价格持续上行。
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